第十二章衍生金融工具与风险管理.ppt

第十二章 衍生金融工具 与风险管理 财务管理 金融衍生工具（Derivative），也称为金融衍生品或衍生证券，它是一种本身价值取决于其他资产（标的资产）价值的资产，或者说它们的价值衍生于标产。 1.金融衍生工具的主要功能 人们为什么要使用金融衍生工具？衍生金融市场的迅猛发展除了得益于客观经济环境的需要，也是其自身所特有的功能所决定的。金融衍生工具的主要功能可概括为以下三点： （1）风险管理功能 （2）投机的功能 （3）价格发现功能 2.衍生金融市场上的交易者类型 （1）套期保值者。 （2）投机者。 （3）套利者。 3、金融衍生工具的类型 1、按交易形式划分为四种基本种类，包括远期(Forward)、期货(Future)、期权(Option)、互换(Swap) 2、按标的资产划分为以商品、利率、汇率和股票为基础的金融衍生工具，如以各种实物商品为标的的商品远期、商品期货、商品期权、商品互换；以利率为标的的远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换；以汇率为标的的远期外汇协议、货币互换、外汇期货、外汇期权；以股票为标的的股票期权、股指期货、股指期权等。 3、按交易地点的不同划分为场外交易（也称作柜台交易、OTC交易）和场内交易金融衍生工具，场内交易通常在交易所进行。 第二节 远期和期货 一、远期和期货的基本概念 1．远期 远期合约是指在给定的未来时刻以确定的价格交割某物的协议，即合约的持有者与出售者达成一项协议，约定在将来某一特定时间，以今天确定的价格买入或卖出一项资产。其中，合约中规定的日期是指到期日或终止日，合约中的价格是指执行价格，合约中的数量是指合约规模。同意在交割日购买商品的交易者称为多头（long），同意在合约到期时交割商品的交易者称为空头（short）。值得注意的是，有时，多头与空头也相对于合约的买卖方而非合约中的标的资产而言，即合约的买方为多头，合约的卖方为空头。 二、远期和期货合约的类型 1、货币远期和货币期货，是以汇率为标的物的远期（期货）合约，是金融远期（期货）中最早出现的品种，用来回避汇率风险。货币远期也称作远期外汇合约，是买卖双方约定将来某一天或某一期限内以规定的汇率买入或卖出一定数量的外汇。合约期限一般为1-3个月，有时也可长至一年。远期外汇合约的实际交割日除了双方商定的某个固定日期外，还可对实际交割日进行择期，交易的一方（通常是银行的客户）可在成交日后的第二天至约定期限内的任何一个营业日要求另一方进行实际交割，这种可变到期日的新业务主要用于满足进出口商对交割日无法确定的特殊要求。货币期货即外汇期货，目前交易的主要品种有美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国。 2、远期利率协议和利率期货，是以债券类证券为标的物的合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。远期利率协议是交易双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算日按照规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。 利率期货是交易双方在约定时间按照约定条件买卖一定数量的同利率相关的金融工具的协议。利率期货的种类繁多，分类方法也有多种，通常按照合约标的物的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。虽然利率期货的产生较之外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多，其应用范围也远较外汇期货广泛。在美国，利率期货的成交量甚至已占到整个期货交易总量的一半以上。其中，在长期利率期货中，最有代表性的是美国长期国库券期货和10年期美国中期国库券期货，短期利率期货的代表品种则是3个月期的美国短期国库券期货和3个月期的欧洲美元定期存款期货。 3、股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，投资股指期货的投资者通过对该股票市场的价格指数的远期预期获利。 三、远期与期货合约的交易机制 1. 远期合约的交易机制 远期合约的出现最初是为了消除商品的价格风险，下面举例说明远期合约的交易机制。假设一个种植小麦的农民在每年3月份播种，9月份收获，他估计当年的产量为10000公斤，为了防止小麦价格下跌对其收益产生的风险，他可以在3月份就与另一个小麦批发商签订一份合约，以事先商定好的一个价格比如2元/公斤在9月份出售10000公斤小麦。如果9月份小麦市场价格为2.5元，农民就会遭受损失，一公斤小麦损失0.5元，而小麦批发商则会从合约中获利，一公斤小麦收益0.