第六章 利率期货合约.doc

利率期货合约 一 、利率期货概述 1.概念：利率期货合约是由交易双方在交易中达成的，规定在未来交割目前交易量较大的利率期货合约都是政府债券的期货合约，如通常，我们将利率期货合约按其所代表的金融凭证的期限长短 (一)美国短期国库券期货合约 短期国库券期货合约(The Futures Contract on Treasury Bill)1976年1月2日首先创立的。继芝加哥商业交易所之后其它AMEX）和COMEX）也推91天短期国库券期货合 （二）美国短期国库券 短期1年期以下的各种证券。它1年期的国库券是每月拍卖一次，91天l82天的国库券固定在每周(包括政府)也国库券，作为短期投资。有些外国中央银 4. 短期国债的报价 短期国库券的价格是用年贴现率的形式贴现率的计算公式 年贴现率× 6.短期国库券收益率的计算公式： 收益率× （四）短期国库券期货合约的特点 (1)交易单位短期国库券期货合约代表一定数量的短期国库100万美元的91天(13周)期的短期国库券。 (2)交割月份短期国库券期货合约的交割月份3月、6月、9月和l2月。 (3)价格在短期国库券期货合约的报价中，期货合约的价格， 在短期国库券期货价格的报价表中，通常列有最高价、最低价、 一张91天到期交割的短期国库券的实际价格应为： 100报价指数× (单位：万美元) 例如：如果贴现率为7％，期货合约的100－7)，到期交割时的实际价格就为： 100100－93）×＝98.25（万美元 （4）短期国库券期货合约价格短期国库券价格变化的最大60个基点， (60×25)＝1500美元。 ()交割方式短期国库券期货合约是允许实际交割的期货合(Notification Day)为交(第三个拍卖日)，这一天也是短期国库券期货合约的最后交易日，在通知日这 三、欧洲美元期货 2．欧洲美元期货合约的3月、6月、9月和l2月。交易单位及报价方式 目前芝加哥期货交易所上市的中长期国债期货主要有长期国 1.中期国债： 芝加哥期货交易所的中长期国债期货合约以点(point)来100点，每一点代表合约面值的百分之一，1000美元长期国债期货、十年期及五年期国债期货或2000美元两年期国债期货。长期国债期货交易的最小1／32点，即3125美元(×1/32%=1000美元×1／32=3125美元)； 每日价格涨跌幅限制 每日价格涨跌幅限制又称涨跌停板制度。该项制度规定，当 芝加哥期货交易所的中长期国债期货交易也实行涨跌停板制3点，也就是每张合约3000美元；可以扩大到45点，4500美元。但是，从交割月前两个工作日起取消价1点，也就是每张合约2000美元；11.5点，即每张合约23000美元，从交割月前两个 （三）合约月份 芝加哥期货交易所所有中长期国债期货的合约月份都是36月、9月和l2月。投资者最长可以交易两年以内的期货合 （四）最后交易日 芝加哥期货交易所的长期国债期货、十年期国债期货和五年 （五）最后交割日与交割方法 长期国债期货、十年期国债期货和五年期国债期货的最后交 （六）交易时间 芝加哥期货交易所的中长期国债期货通过口头喊价和计算机7：20到下午2：00，每周一到周五交易；计算机自动对盘交易分下午场、夜场和日场三场，下午场交易时间是2：15到下午4：30，每周一至周四交易，夜场交6：00到次日凌晨5：00，每周日至周IN5：30到下午2：00，每周 （七）合约代码 芝加哥期货交易所中长期国债期货的合约代码如下表6－1： 表6－1 芝加哥期货交易所中长期国债期货的合约代码 长期国债期货 10年期国债期货 5年期国债期货 2年期国债期货 口头喊价 US TY FV TU 电子交易 ZB ZN ZF ZT 芝加哥期货交易所自1975年推出美国国民抵押协会抵押贷25％1％左右，其他国家的情况也大致相同。尽管利率中长期期货交易中，每一个期货合约都有许多合格的15年以6年l0年之间的美国国债可用于10年期国债期货的交割；原期5年3个月，剩余期限不少于4年3个月的中期国债可5年期国债期货的交割；原期限不长于5年3个月，剩余期l年9个月但不多于2年的中期国债可用于2年期国债(cheapest to deliver，CTD)。 刚才我们提到，在中长期国债期货中，只要到期期限符合规定的债券都可以 1.转换因子的概念 由于利率和期限的不同，各个的价格与国债期货价格之conversion factor，CF将不转换因子，上是一种折算比率，通过这个折算比率6％(2000年3月以前一直是8％)，转换因子实质上是将面值l美元