第四讲期货投机与期货套利.ppt

* * 跨期套利机会选择 进行市场扫描； 发现异动合约； 分析价差趋势； 选择套利策略。 * * 跨期套利机会选择：实例 12月1日，某投资者欲对美国猪肉期货进行跨期套利，且已知该合约各月份报价如下： 月份 2月 3月 5月 7月 8月 价格 62.65 62.77 63.85 63.72 61.10 * * 跨期套利机会选择：实例（续） 分析： 牛市套利效果=出市价差-入市价差=B’-B 熊市套利效果=入市价差-出市价差=B-B’ 跨期套利机会选择 牛市套利原则：预期价差将扩大，换句话说，应选择较小的入市价差。 熊市套利原则：预期价差将缩小，换句话说，应选择较大的入市价差。 * * 跨期套利机会选择：实例（续） 牛市套利机会选择：较小入市价差 备选策略 入市价差 月均入市价差 买2/卖3 62.65-62.77=-0.12 -0.12 买2/卖5 62.65-63.85=-1.20 -0.40 买3/卖5 62.77-63.85=-1.08 -0.54 * * 跨期套利机会选择：实例（续） 熊市套利机会选择：较大入市价差 备选策略 入市价差 月均入市价差 卖5/买7 63.85-63.72=0.13 0.065 卖5/买8 63.85-61.10=2.75 0.92 卖7/买8 63.72-61.10=2.62 2.62 * * 跨期套利机会选择：实例（续） 注意事项： 这是一个可资借鉴的案例； 但是，正常市场并不意味着有牛市套利机会；同理，反向市场也未必意味着具有熊市套利机会； 选择套利策略的重点在于同一备选策略价差的变动趋势，如（3，5）策略的价差变动趋势，而不在于不同备选策略的价差差异，如（2，3）与（3，5）之间的价差差异。 跨期套利应当主要基于时间序列预测，而非主要基于截面数据分析。 * * 蝶式套利 蝶式套利含义： 牛市套利与熊市套利共享居中交割月份的期货合约。 蝶式套利两种组合： 组合1：（牛市套利，熊市套利）； 组合2：（熊市套利，牛市套利）。 蝶式套利机会： 以居中月份合约价格为参照，在其左侧出现牛市套利机会，同时在其右侧熊市套利机会；或者相反，在其右侧出现牛市套利机会，同时在其左侧熊市套利机会。 * * 蝶式套利盈亏分析 前差 后差 前后差 套利盈亏 入市 B11 B21 b1 - 出市 B12 B22 b2 - 组合1 B12-B11 B21-B22 = b2-b1 组合2 B11-B12 B22-B21 = b1-b2 * * 跨市套利 跨市套利含义： 在两个不同的交易所选择标的资产相同的合约，抓住其比价关系反常的机会，同时在两个交易所建立方向相反的部位，以求获得套利收益的交易策略。 比价反常的两种情况： 价差异常扩大 价差异常缩小 * * 跨市套利案例Ⅰ 伦敦市场 苏黎世市场 价差 入市 11月1日，卖黄金合约400 买黄金合约395 5 出市 一周后，平仓396 平仓394 2 盈亏 +4 -1 +3 效果 4+（-1）=$3/盎司；或5-2=$3 /盎司 * * 跨市套利案例Ⅱ 苏黎世市场 伦敦市场 价差 入市 11月1日，卖黄金合约399 买黄金合约400 -1 出市 一周后，平仓393 平仓396 -3 盈亏 +6 -4 +2 效果 （-4）+6=$2/盎司；或（-1）-（-3）=$2 /盎司 * * 跨市套利盈亏分析 A市场 B市场 价差 入市 FA（卖） FB （买） B=FA-FB 出市 FA’ （买） FB’ （卖） B’=FA’-FB’ 盈亏 FA-FA’ FB’-FB B-B’ * * 跨商品套利 跨商品套利的含义： 两种相关商品，其价格往往有着内在联系。市场异动，可能破坏这种内在联系，导致相关商品比价关系的扭曲。发现相关商品比价反常现象，利用市场异动机会，以期货合约为工具，进行的套利活动就是跨商品套利。 比价反常的两种情况： 价差异常扩大 价差异常缩小 * 牛市套利，又称买近卖远套利、多头套利、买空套利。 熊市套利，又称卖近买远套利、空头套利、卖空套利。 * 06.4.20 * * 第四讲 期货投机与期货套利 * * 第一节 期货投机 一、期货投机概念 二、期货投机原则 三、期货投机方法 * * 一、期货投机概念 （一）期货投机定义 期货投机是以获取价差收益为目的的期货交易行为。 * * （二）期货投机与套期保值的区别 期货投机 套期保值 交易对象 期货合约 期货与现货 交易目的 风险收益 规避风险 交易方式 买空卖空 双向对冲 交易风险 承担风险 转移风险 * * （三）期货投机与股票投机的区别 期货投机 股票投机 保证金制度 杠杆机制 全额缴付 交易方向 双向交易 单向交易 结算制度 当日无负债结算 不实行每日结算 特定到期日 有特定到期日 无特定到期日 * *