第三章 期货合约与期货交易制度.ppt

第三章 期货合约与期货交易制度 第一节 期货合约 第二节 期货市场基本制度 第三节 期货交易流程 第一节 期货和约的标准化条款及设计依据 一、期货合约的概念 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。 标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。 上海期货交易所黄金期货标准合约 大连商品交易所黄大豆1号期货合约 二、期货合约标的选择 （一）规格或质量易于量化和评级; （二）价格波动幅度大且频繁； （三）供应量较大，不易为少数人控制和垄断。 三、期货合约的主要条款及设计依据 （一）合约名称 合约名称需注明该合约的品种名称及其上市交易所名称。以上海期货交易所铜合约为例，合约名称为“上海期货交易所阴极铜期货合约”。 （二）交易单位/合约价值 交易单位是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。例如，郑州商品交易所规定，一手小麦期货合约的交易单位为10吨。在交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖。 （三）报价单位 报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即第计量单位的货币价格。国内阴极铜、铝、玉米、大豆等期货合约的报价单位以元（人民币）/吨表示。 （四）最小变动价位 1.最小变动价位的含义：期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。 2.在期货交易中，每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。 3.最小变动值=最小变动价位*交易单位 例如，上海期货交易所锌期货合约的最小变动价位是5元／吨，即每手合约的最小变动值是5元／吨×5吨=25元。 4.最小变动价位的确定的影响因素： ★ 合约标的物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。 ★ 过小的最小变动价位：增加交易成本，流动性较强； ★ 过大的最小变动价位：减少交易量，影响市场的活跃程度，不利于套利和套期保值的正常操作。 （五）每日价格最大波动限制 1.含义：期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。 2.确定原理：以合约上一交易日的结算价为基准确定的。 3.目的：防止价格波动幅度过大而带来的风险。 4.确定涨跌停板的影响因素： ★ 价格波动的频繁程度（正比） ★ 价格波幅的大小（正比） （六）合约交割月份 1.含义：期货合约到期交割的月份。 2.确定交割月份应考虑的因素： 标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面的特点影响。 （七）交易时间 期货合约的交易时间是固定的。一般每周营业5天，周六、周日及国家法定节、假日休息。一般每个交易日分为两盘，即上午盘子下午盘。 （八）最后交易日 是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行实物交割。 （九）交割日期 是指合约标的物所有权进行转移，以实物交割方式了结未平仓合约的时间。 （十）交割等级 1.含义：由期货交易所统一规定的、准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。 2.实物交割时按交易所期货合约规定的质量等级进行交割。 3.许多期货交易所允许在实物交割时，实际交割的标的物的质量等级与期货合约规定的标准交割等级有所差别。交易所统一规定替代品的质量等级和品种。 4.用替代品进行实物交割时，价格需要升贴水。交易所统一规定和适时调整替代品与标准品之间的升贴水标准。 （十一）交割地点 交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。 （十二）交易手续费 是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用。 （十三）交割方式 分为实物交割和现金交割。商品期货通常采取实物交割方式，金融期货多采用现金交割方式。 例如：硬白小麦期货合约 第二节 期货市场基本制度 一、保证金制度 （一）保证金制度的内涵及特点 1.定义：保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比例(通常为5%—10%)缴纳资金，用于结算和保证履行。保证金制度是期货市场风险管理的重要手段。 2.国际期货市场上保证金制度实施的特点： 第一，对交易者保证金的要求与其面临的风险相对应； 第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况调解保证金水平； 第三，保证金的收取是分级进行的。 交易所——会员保证金 期货公司向客户收取的保证金——客户保证金 例如：上海交易所调整保证金水平的情形 （1）持仓量达到一定的水平时； （2）临近交割期时； （3）连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时； （4）连