中国小企业的战略性私募之路.ppt

中国企业的战略性私募之路 目录 （一）什么是 “战略性私募” （二）战略性私募的意义 （三）战略私募的几个原则 （四）企业阶段性资策略 （五）中国企业战略性私募的几类目标投资人 （六）战略性私募中的“唯技术论”问题 （七）战略性私募中的控股权问题 “战略性私募”是指通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资人。 在美国，私募(private placement)是相对于公募(“public offering)而言的，私募的对象是“合格的机构投资人”，主要包括保险公司、资产管理公司等金融投资者，私募的载体也包括股票、债券、可转换债券等多种形式。 而在我国通常所指的私募，更多的是指通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资人。因此可称为“战略性私募”。私募融资是非上市企业的股权融资的主要方式。 2.1 战略性私募的意义 相对于直接上市而言，战略性私募的意义体现在以下几个方面： 首先，战略性私募可以帮助企业改善股东结构，同时建立起有利于上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度。无论是对于背负着沉重历史枷锁的国有企业还是对于面临成长烦恼的私有企业，这一点都至关重要。 其次，战略性私募可以帮助企业比较好的解决员工激励问题，建立起有利于长远发展的员工激励制度。 第三，战略性私募可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模，从而在未来上市的时候更容易获得投资银行的调研支持和投资者的追捧 。 2.1 战略性私募的意义（续） 相对于面向金融投资人的普通私募而言，战略性私募意义在于： 战略投资人(特别是国际战略投资人)所携带的市场视野、产业运作经验和战略资源可以帮助进行私募的企业更快地成长和成熟起来，同时战略性私募更有可能产生立竿见影的协同效应，从而在比较短的时间内改善企业的收入、成本结构，提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升。 另外，比较而言，战略投资人更加着眼于未来市场的长期利益，而不象金融投资人那样往往寻求短期的投资回报。 中国大多数企业(特别是国有企业)面临的最主要的问题其实不是资金的问题，而依次是产权结构、治理结构、运营机制以及产业运作经验的问题。战略性私募恰恰在这几个方面都能够为企业带来直接的助益。 3.1 战略私募的几个原则 “靓女先嫁”原则：指企业应将自己比较成熟的资产和业务拿出来做为私募的基础，再以融通到的资金发展相对不成熟的业务。这样做有利于最大限度地降低融资成本。 “量出为入”原则：指企业需要多少钱融多少钱，所融资金并非越多越好，在降低金融风险和保证资金效率之间必须找到一个合适的平衡点。 “制造竞争”原则：指私募企业要想获得好的价格就必须制造竞争氛围，形成你追我赶的竞价局面。在这方面专业的财务顾问可以提供有效的帮助，他们的优势之一就是善于一个高效的流程制造买方市场上的竞争 。 “利益重于价格”原则：虽然对任何卖方来说价格都是一个非常重要的考虑因素，但它不是唯一的因素，在价格之外还有很多其它的重要的有价值的东西需要全面考量，譬如投资人的声誉、产业资源、未来能够产生的协同效应等等。 4.1 企业阶段性融资策略 种子阶段 特征：这个阶段主要特点就是有一些技术的雏形，企业正在/刚刚组建，没有管理团队；这个阶段资金需求量相对较小，投资成功率低风险大（技术/产品处研发阶段，需要进行商业化论证；没有取得专利的成果易被外界分享；） 融资渠道： 政府专项拨款、科研基金、天使投资者。 创建阶段 特征：这个阶段主要特点就是一些核心的成员，资金需求量不大，风险仍高，但回报也趋高（技术及市场风险未有效释放；企业现金流出大于流入；无法贷款；非盈利政府基金不再适用） 融资渠道：风险基金（Smart Money）（这个时候在投资者主要是看你是否有一个完整的团队和可行的商业计划）。 4.1 企业阶段性融资策略 成长阶段 特征：产品基本成熟，团队基本也成熟，发展潜力开始呈现，资金需求大幅提高（组织生产，抢占市场） ，但企业仍没有收入或收入甚低。 融资渠道：同行业投资者、风险投资为主；上市融资（但条件尚不太成熟）。 扩张阶段 特征：初步形成规模生产，销售收入利润各方面都快速增长，企业可是盈利，团队人员也在快速增长；成功把握提高，需要加大投入。 融资渠道：同行业的战略投资者；银行态度也转趋积极（贷款量大且安全）；上市成功率提高。 4.1 企业阶段性融资策略 成熟阶段 特征：企业销售收入和利润基本趋于稳定，建立了行业地位。这个时期你的在这个时期企业经营者会寻找新的经济增长点，同时这个时候企业经营的策略可能会围绕实施投资或者购并来进行发展。 融资渠道：产业投资者收购，风险基金成功退出；上市集资增添后劲；银行贷款不成问题。 企业的成长阶段和扩张阶段是进行战略私