境外上市情况剖析.ppt

目 录 * 境外上市情况分析 2005年4月 1、中国企业境外上市总体情况 2、境外资本市场比较 3、国内公司境外上市需考虑因素 4、国内公司境外上市方式 1、中国企业境外上市总体情况 中国企业境外上市总体情况 截至2004年底，中国公司在新加坡上市的有47家，只在美国上市的有36家，在香港上市的有193家，伦敦、多伦多等交易所也出现不少中国公司的身影。 中国企业境外上市总体情况 境外上市已经成为国内企业融资的重要渠道之一，境外上市的中国企业已经初具规模。 中国企业境外上市总体情况 国内企业选择境外上市，既有企业内在需求，也有市场环境等现实压力等因素。 近年来“股权分置”等问题导致国内资本市场走势低迷，影响股市正常融资功能，“千军万马过独木桥”的情况促使国内企业寻求国际资本市场实现融资目的。（目前已经通过证监会发审委审核的公司大概四十多家；完成辅导准备提出申请的几百家，处在辅导期的公司更多达上千家） 加入WTO以及全球经济一体化促进我国经济金融开放程度迅速提高，国内企业参与世界经济的程度越来越深，业务国际化客观上促进了资本的国际化。 中国企业境外上市总体情况 国际资本市场制度完善、操作规范、信息透明、资金充沛、投资理念成熟，对国内企业有较强吸引力。（期权、期股、定向发行等制度安排以及指数期货等衍生金融工具使企业有更多的手段吸引管理与技术人才、分散风险以及实现快速扩张） 为了提高国际竞争力，各国的证券交易所纷纷采取各种举措吸引高质量的上市公司资源 。（证券交易所的核心竞争力在于高质量的上市公司资源，由于发达国家的上市公司资源已经使用得相当充分 ，新兴市场的优质公司资源成了众多国际证券交易所的争夺焦点） 中国企业境外上市总体情况 国内资本市场仍将保持主要融资场所的地位，境外上市是境内融资渠道的补充。 上市只是手段而不是目的，业务性质、客户群体、市场范围是决定企业选择在何地上市的根本因素。大多数国内企业部不备在境外上市的条件。（同属于食品饮料行业，青岛啤酒与娃哈哈相比就更适合在境外上市，因为其国际知名度高，容易获得国际投资者认同） 国内企业在境外上市需遵守国内及上市地的相关法律，需按照国际会计准则对公司财务数据进行调整，需要专业人员进行与上市地监管部门和投资者沟通等等，这些均增加了上市成本。 2、境外资本市场比较 境外资本市场比较 香港、新加坡、美国新上市行业比较: 2004年香港IPO中国公司的行业 境外资本市场比较 2004年新加坡IPO中国公司的行业 境外资本市场比较 2004年美国IPO中国公司的行业 境外资本市场比较 通讯/IT(互联网)类的企业在美国受欢迎的程度较高；而香港与新加坡市场，制造业与通讯/IT行业的上市公司均占较大比例。 境外资本市场比较 香港、新加坡、美国新上市市盈率比较: 40% 10% 10% － 20% 20% 美国 3.23% － 3.23% 3.23% 19.35% 70.97% 新加坡 4.65% 2.33% 4.65% 18.6% 44.19% 25.58% 香港 其他 50倍 30—50倍 20—30倍 10—20倍 0－10倍 其他：属于该企业上市前一会计年度亏损或盈利极少的情况，市盈率无法正常揭示企业的投资价值 2004年香港、新加坡、美国三地IPO中国公司市盈率统计 境外资本市场比较 2004年香港、新加坡、美国三地IPO中国公司平均市盈率 境外资本市场比较 香港、新加坡、美国新上市数量比较: 境外资本市场比较 香港、新加坡、美国新上市筹资额比较: 2004年三地IPO中国公司筹资总额与平均单笔IPO筹资额 境外资本市场比较 香港、新加坡、美国上市费用比较: 超过150万美元 600-1000万人民币 1000-1500万港元 IPO费用绝对额 （筹资1亿） 30-40万美金 200-300万人民币 150-250万人民币 维持费用 10－15％ 5－7％ 8－12％ IPO费用率 美国 新加坡 香港 境外资本市场比较 上市成本包括上市过程中的费用以及上市后维持上市资格的费用。由于上市过程中的费用大部分可以由募集资金中支付，所以只要融资成功企业不是很在乎这部分费用。但上市后的维持费用直接影响企业当年的损益，对净利润和现金流绝对额不高的企业来说是较大的压力。 2004年底，美国宝洁公司宣布，准备让自己的普通股在美国芝加哥、荷兰阿姆斯特丹、比利时布鲁塞尔、德国法兰克福以及瑞士股票交易所退市；苹果电脑和iPod音乐播放器的制造商美国苹果公司从东京证券交易所撤牌 ；英国互联网公司从美国纳斯达克交易所退出等。这些公司并非由于经营不善而