漳泽电力发行情况报告书.doc

漳泽电力发行情况报告书 篇一：山西电力集团及漳泽电力调研报告 山西电力集团公司及漳泽电力调研报告 我国下一世纪初的能源消费结构中，以煤（主要用于火电）为主的状况，在相 当长的时期内难以改变。为减轻对环境的压力，变送煤为送电，提高能源综合利用率， 将重点建设坑口电厂，建设煤炭基地的电站群，发挥规模经济效益，矿口电厂建设的重 点将是华北的山西、内蒙古西部、西北的陕西、宁夏以及东北的东三蒙，按规划将在2010 年前要建成投产30～40 GW的矿口电厂。同时，由于山西、内蒙古西部靠近经济增长 较快的京津唐地区，山西和蒙西同属于华北电网。由此，我们这次重点走访了我们确定 的三个战略重点地区的两个----山西和蒙西。 山西省煤炭资源丰富，除尘问题容易解决，尤为重要的是山西地理位置适中，可向 经济发展较快的长江三角洲地区和环渤海地区送电。在我国下一世纪初实施中西部开发 的过程中，山西省电力仍然具有得天独厚的战略优势。 98年底山西省全省百万千瓦以上的发电厂有6座，总装机容量1092万千瓦，年发 电量552亿千瓦时，分别较90年增长86%和75%，外送电量114亿千瓦时，其中80% 主要是输送到京津唐。基建投资教97年增长50%，自96年开始连续大幅度增长。电网 方面形成了220千伏和500千伏为主的电网结构，并通过500千伏大同至北京房山双回 路与京津唐电网联网。 不过，从山西省电力公司的有关指标来看，总装机容量699万千瓦，年发电量347 万千瓦。实现年销售收入87。5亿元，利润仅1。73亿元。（未计入贷款利息），固定资 产仅增长10%。，远低于全省基建投资的增长幅度，这说明山西省近几年全省电力工业 增长较快，但是山西省电力公司投资增长较少，主要是山西省电力公司外的其他企业在 开发投资。年仅1。73亿的利润，如果扣除年约6。48亿的贷款利息，实际上，该公司 应该是亏损的。（贷款利息不能够得到补偿，是由于国家电价政策所致，所以，该公司 采用了计入递延资产的办法）。今年1-4月该公司的经营状况财务状况有所好转，资产 负债率由65%下降为55%，降低了9。85个百分点，投资收益率完成2。63%。虽然有 所改善，但也表明目前该公司仍然存在偿债能力弱，获利能力低下，电热收费回收难， 投资收益差等问题。该公司2000年计划完成1。73亿元的利润目标，仍有一定的困难。 造成该公司目前的这种状况，有多种原因，我们认为，主要有两方面的原因，一是， 我国目前这种条块分割的电力市场，很难使这这些具有资源优势和成本优势的企业正直 体现其优势，在同一省内，没有大的比较优势可言。销售电价低，省内的电价承受能力 也低，是造成国家计委不能够批准还本付息电价的直接原因。由此也就引起了高额的长 期借款利息拖欠的问题。二是，管理问题。山东省电力在缺煤缺电的情况下，能够成为 全国一流的电力公司，山西省至少还有资源优势，这不能不说明，山西省电力公司存在 诸多计划经济体制的弊端。 目前，山西省电力公司正在进行大的改革。暂不考虑国家电力公司改革的可能方向， 对其的影响。山西省电力公司是在国电系统内部公司化、商业化改革的情况下进行的变 革。该公司面临内部考核的众多压力。该公司的战略规划的主要思想，是想通过加强内 部管理，发展多种经营，集聚实力，把电源建设转移到外输电项目和水电项目上来。 为了发展多种经营，该公司 正在策划把其多种经营部分组建晋能集团上市（投行项 目）。对其所属的漳泽电力，要作为资本经营的重要窗口，不同于其他地方电力集团公 司的是，该公司确定了一项原则，对股份公司的扶持，要做到双赢，不只以母公司让利 为原则。 漳泽电力方面，正在按母公司的要求，策划多种方案，把其他电厂装入股份公司。 漳电按目前的经营状况，配股后每股能够到达0。45元左右。投资的河津电厂，目前正 按计划投产，河津电厂的效益，关键在于其报批的电价，能不能达到0。3219元。业绩 预测参见附表。 漳泽电力原有电厂经营业绩稳定，收购的河津电厂和将收购的其他电厂，成为其未 来利润增长的主要因素。母公司的电厂分两部分，一部分是省内用电的电厂，电价低， 效益无法提高，另一部分是外用电电厂，销价高，是母公司主要的盈利资产。如果母公司把其拥有的外送电的个别电厂注入股份公司，借鉴一下申能股份和龙电股份的运作， 漳泽电力和母公司完全可以做到双赢。 漳泽电力 一、基本数据： 股份 股数(万) 比例(%) 境内法人股 3150072.41% 流通A股 1200027.59% 总股本00% 注: 最近一次股本变动日期:1999.12.23 变动原因:配股 按(2000.06.30)的财