Chap.8收益及其分配管理–修改.ppt

* 中级财务管理（制作人：卫建国） * 三、股票回购 股票回购的方式 股票回购的作用 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * （一）股票回购的方式 公开市场购买 投标出价购买 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * （二）股票回购的作用 作为发放现金股利的替代方式 反收购 改善公司的资本结构 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * END THANKS 中级财务管理（制作人：卫建国） 中级财务管理（制作人：卫建国） * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 第四篇 收益分配管理 利润及其分配管理 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 第八章 利润及其分配管理 利润及其分配管理概述 利润分配决策:股利政策的制定 股票股利、股票分割和股票回购 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 第一节 利润及其分配管理概述 利润的形成 利润预测与计划 利润分配的项目 利润分配的顺序 股利支付的程序 股利支付的方式 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 一、利润的形成 净利润=利润总额-所得税 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-管理费用-财务费用 主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-营业费用-营业税金及附加 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 二、利润预测与计划 营业利润的预测 投资净收益和营业外收支净额的预测 所得税的预测 利润计划 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 三、利润分配的项目 按照《公司法》的规定，公司利润分配的项目为： 盈余公积金：盈余公积金分为法定盈余公积金和任意公积金。当法定公积金累积额达到公司注册资本的50％时，可不再继续提取。任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。 公益金：按税后利润的5％－10％的比例提取形成。 股利（向投资者分配利润） * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 四、利润分配的顺序 计算可供分配的利润：将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并。 计提法定盈余公积金：按抵减年初累积亏损后的本年净利润计提。 计提公益金：按同样步骤以同样的基数提取。 计提任意盈余公积金 向股东（投资者）支付股利（分配利润） * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 五、股利支付的程序 股利宣告日 董事会公告股利支付情况的日期 股权登记日（除权日） 有权领取股利的股东有资格登记截止日期 股利支付日 向股东发放股利的日期 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 六、股利支付的方式 现金股利：以现金形式支付 股票股利：以公司增发的股票支付 财产股利：以现金以外的资产支付 负债股利：以负债支付 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 第二节 利润分配决策：股利政策的制定 股利理论 股利政策 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 一、股利理论 股利无关论 股利相关论 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 1、股利无关论 理论提出：Miller和Modigliani（1961）“Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares” 主要观点：企业的价值只依赖于其基本盈利能力和经营风险，而不依赖于如何把利润在保留盈余和股利之间进行划分。 决定公司价值的只有公司当期和以后各期能获得的营业利润，只要公司接受了所有正净现值的投资项目且可以无成本的从资本市场筹资，则它可以选择把全部利润作为股利支付出去，然后通过发行新股来筹集投资所需资金，它也可以保留全部的利润用以满足投资项目所需要的资金。 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 股利无关论是在一定前提下提出的： 不存在个人或公司所得税 股票无发行成本 股票无交易成本 无信息成本 财务杠杆不影响资本成本 公司的资本预算政策与其股利政策无关 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 2、股利相关论 MM理论是在无摩擦资本市场这一理想环境下得出的理论，但现实世界并不如此，于是有学者认为公司的股利政策会影响公司的价值 股利相关论的主要代表观点： “在手之鸟”理论 Gorden(1959) ，认为“双鸟在林，不如一鸟在手”，尽管公司承诺在未来支付较高的股利，但支付期离现在越远，未来股利兑现的可能性更低。另一方面，资本收益风险要大于股利收入风险，于是在其他情况相同的条件下，股利较高的股票股东对其评价越高，股价越高 。 * 中级财务管理（制作人：卫建国） * 信息传播论 最早由Bhattacharya于1979年提出，后由Miller and Rock(1985)、John and William(1985)以及Ambarish John and Williams(1978)进一步发展起来。