第7章扣动扳机的时刻.doc

第七章 扣动扳机的时刻 我们想知道真相：在我们做出投资决策的最后时刻，是否保持了足够的理性？为什么说趋势投资者本质是情绪投资者？我们是情绪投资者吗？如何避免不被情绪绑架？ 我们是否该用复杂的思维去解决复杂的问题？ 走过陷阱，走出迷局，投资者进入决策的最后一米。扣动扳机的时刻，我们的血液里流淌着多少理性？ 切身体会过情绪对投资至关重要影响的“华尔街教父”、价值投资第一人本杰明·格雷厄姆说：“一名真正的投资者，不仅要注意规避风险，还要坚决规避情绪波动对投资的影响。” 但历史表明，投资者往往容易被牛市行情所感染，继而期望一个持久繁荣的投资时代，逐渐失去了对投资价值的理性判断，一味追风。反过来，当遭遇股市暴跌带来的巨大冲击时，则会憎恶甚至诅咒，以糟糕的情绪引导糟糕的投资。由此导致的后果是，投资被情绪所绑架：该投资时谨小慎微，市场顶峰时疯狂抢购，热情未消时频频进场，底部来临时黯然神伤。 情绪投资的S曲线 趋势投资就是利用情绪 2008年的巨幅下跌使中国投资者刚刚建立起来的长期投资理念受到了极大打击，大部分人不再敢提长期投资。一些坚定的长期投资者也开始动摇。长期投资几乎演变成为贬义词，批判的声音铺天盖地，各种名义下的波段操作占据了绝对优势。 趋势投资并非不好，但要知道，要做到顺势而为确实是非常困难的，因为它赌性比较强，加大了投资的风险性。华尔街一条古老的教训是：当投资看起来轻而易举的时候是最危险的。长期来看，趋势投资本质上是零和游戏，因为它就是市场情绪的博弈。因此，如果要做趋势投资，就必须能够理解——趋势投资本身就是利用情绪，然后获取收益。要知道是在利用情绪，要知道情绪可以是工具，但不要相信这就是事实，不要被情绪所绑架。 股票市场是一个多方博弈的市场，其中投资者的心理对行为影响极大。非常明显的特点就是涨势看涨，跌势看跌。而且这一心理指导的操作行为很容易在上升市场里涨过头，而在下跌市场里跌过头。趋势投资更类似于一个S曲线，投资者最终会错过最好的投资机会——在高点的时候，反而会更乐观。即便对企业未来的预期本身也是情绪的，对企业盈利，也有乐观和悲观的过程。对市场和企业的预估双重情绪，构成了情绪化的进一步加强，最后也就构成了更大的风险。这是投资者客观的投资决策过程。 大部分人本质上是趋势投资者，在谈论价值投资时，也往往是价值分析下的趋势投资者。趋势投资者其实就是一个情绪投资者。因为正常状态，投资者都是过去一段时间就能影响现在的情绪。在乐观的时候，就会更乐观，然后就做出更乐观的估计，就预计未来还会涨，像2007年一样，3000点到5000点，5000点到6000点，最后看万点。而市场越跌，就认为还会跌，跌到2300点会跌到1000点，到1000点还认为会到600点。即便跌到价值区间了还是不敢买。这其实就是很正常的人的投资心理。 人在做决断的时候，到底是依从于自己的理性判断呢？还是根据自己的呢？心理学家们有着无数的争论，文学家们也有自己的看法。近些年来心理学家的研究表明，人类对于自己以前曾遇到过的、相似的问题，其给出的解决方案有一个固定模式。这个模式其实才决定了我们的行为判断。具体来说，比如一个人一次买彩票前去烧了香，然后幸运的中了奖，那他以后每次买彩票都会去烧香。而且随着模式建设的深入和经验的上升，他在烧香过程中的必要步骤都会被开发出来，比如应该哪只脚先踏入寺庙等等。??在投资上，我们的行为很多时候也受到心理模式的影响。比如一个人在某几次投资中抢反弹赚过一笔之后，他就倾向于重复自己的成功投资，在每一次任何一家公司暴跌后买入，因为抢反弹也成了他的一种心理模式。??其实心理模式是人类大脑的一种简化方式，它能够让人快速作出判断，而且这个判断以往证明效果还不错。在原始人类时期，这是一个很好的简化。如果一个猿人听到动物吼叫声，还在独立思考这是狮吼呢，还是豹子呢，老虎呢？那恐怕早就让野兽吃掉了。心理模式保证了我们，听到吼叫声就逃。??但是在投资上，我们要求的判断不是“快”，而是“稳”。我们需要的不是这个心理模式，而是追本溯源。就上面这个烧香买彩票的例子来说，如果我们试图用逻辑来解释，就会发现，在我们现在的认知体系中，这样的事情是缺乏逻辑的。??在将来每一次投资前，让我们先用逻辑思考一下，是否陷入了心理模式中了。90%的人都会不知不觉地沦为“情绪投资者”。 我们为什么会在6000点的时候看8000，甚至10000点，而2000点的时候看1500点？最后我们在高点的时候贪婪，在低点的时候恐惧？虽然我们从来不想贪婪，也不想恐惧，但这却是事实。 其实，贪婪和恐惧不是起因，它们只是我们诸多情绪决策的行为表现。我们在说自己贪婪的时候，是为我们在牛市时的频繁交易找借口；说我们恐惧的时候，可能是在为我们1800点或1640