保障房新开工发力,新开工、投资提速.PDF

2011 年8 月10 日 评级：推荐 房地产行业 行业点评报告 第一创业研究所 分析师 陈晓波 S1080510120009 保障房新开工发力，新开工、投资提速 联系人 侯丽科 S1080111060021 电 话：0755 ——房地产投资相关数据点评 邮 件：houlike@ 事件： 8 月9 号国家统计局公布的宏观经济数据显示： 房地产开发投资当月完成额为5,623 亿，同比上升36%，其中 住宅开发投资当月为4,148 亿元，同比上升37.51%，7 月新开工面积为1.57 亿平米，同比上升34.04%；商品房销售 面积为7,618 万平米，同比上升17.81%。 报告要点：  销售同比增幅有所回落，当月环比大幅下降 7 月份全国销售面积为7618 万平米，同比增加17.8%，环比减少 33.68%，主要系7 月份大部分企业推盘量减少和季节性因素所致，因为从历年数据来看，6 月份通常为推盘高峰 期，所以销售面积较上月有所回落在预料之中；同时，龙头企业表现抢眼，万科2011 年1-7 月销售面积同比大增 60.9%，达637 万平米，保利销售面积累计同比增长24.37%，销售金额同比增长75.1%，而同期行业销售面积增 长率仅为13.6%。  售价小幅反弹 7 月份全国销售均价为5595 元/平，同比上涨18%，环比上涨7.67%，相比今年2 月份的制高点 6436 元/平来说，本月虽然呈现小幅反弹，但仍处于下降通道中，  7 月房地产投资、新开工增幅较大 在保障房新开工大幅提速背景下，房地产投资和新开工面积同比大幅上升， 国家统计局公布数据显示，7 月份，房地产开发投资累计完成31,873 亿元，同比增长 33.56%，当月值为5,623 亿元，同比上升36%，增速较上月扩大8 个百分点；房屋新开工面积累计值为11.5 亿平米。同比增长24.93% ， 当月值为1.57 亿平米，同比上升34%，增速较上月扩大12 个百分点；同时，从环比来看，上述两项指标均大幅 下跌（跌幅在30%以上），主要是由于季节性因素和部分企业推盘量大幅减少所致，从历年数据来看。7 月份环比 数据下降幅度亦均维持在30%左右。  保障房新开工大面积提速 在我们统计的 22 个省、市中，保障房开工率均在 50%以上，陕西、宁夏、山西等中 西部省份的开工率甚至超过80% ，明显好于处于东南沿海地区省份，原因可能为中西部地区土地供应较为充沛， 且地价较低，筹集保障房启动资金相对容易。  自筹资金占比持续上升 1-7 月房地产企业资金来源为47,852 亿元，国内贷款余额为 8,018 亿元，占比由 09 年底的21%下降至16%；企业自筹资金为19,293 亿元，占比为40.3% ，同时预收账款和个人按揭贷款也成为企 业的主要资金来源，占比分别为25%和10%。主要系银行等间接融资渠道持续收紧，而房地产信托投资扩大所致。  维持行业“推荐”评级 A:在国际债务危机频发，国内经济增速放缓的背景下，政策持续紧缩或趋于更加谨慎，地 产调控进一步升级的可能性较小，且目前的股价调整对政策预期已经有充分反映；B：近期市场调整使得地产个股 优势更加明显，由于下半年迎来推盘高峰期，我们预计去化率会基本稳定，销售业绩将明显提升，龙头企业跑赢 大市为大概率事件，我们将持续关注业绩提前锁定或业绩预增概率较大的个股，如：万科 A ，保利地产，滨江集 团，ST 国祥，华侨城A 等个股。 第一创业证券有限责任公司 请务必阅读正文后免责条款部分 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 表1：22 省、市保障房开工情况 省份