新房开工大幅恶化.PDF

证券研究报告 事件点评 分析师 分析师 新房开工大幅恶化 刘启元 罗文波 S0740510120025 S0740514030001 021ffff 021 美国经济研究 liuqy@ luowb@ 2014 年 7 月 17 日 研究助理：杨超 投资要点  美国 PPI 增速回正 美国 6 月份最终需求 PPI 环比增长 0.4% ，高于市场预期的 0.2%；核心 PPI （除食品和能源）环比增长 0.2% ，与市场预期持平。PPI 同比增长 1.9%，较上月回落 0.1 个百分点；核心 PPI 同比增长 1.8%，较 上月回落 0.2 个百分点，但比市场预期高 0.1 个百分点。 不过 6 月份美国工业生产增速有所放缓，工业产值环比增速较 5 月下降 0.3 个百分点至 0.2% ，制造业产 值较上月下降 0.3 个百分点至 0.1% ，均低于市场预期；设备利用率也仅与上月持平（79.1% ），低于市场 预期的 79.3%。工业产值增速放缓可能是由于正在开始消化库存，批发库存增速目前正在从 3 月份的高 点回落，营运库存增速也在下降。但是，销售增速的持续下滑仍然值得担心，因为这会导致企业生产活 动持续放缓。不过员工平均工时仍然未现下降，就业也在持续改善，这都会对未来的消费以及生产形成 支撑。  新房开工大幅恶化 6 月份新房开工折年数仅 89.3 万套，大幅低于市场预期的 102 万套，相对上月的 98.5 万套下降 9.3%， 较上月 7.3%的降幅继续扩大；建筑许可为 96.3 万套，环比下降 4.2% ，虽然较上月 6.4%的降幅有所收 窄，但仍然显著低于市场预期的 3%的增速。住宅市场近期的放缓可能是经济的一个风险点，不过住房市 场并不会直接恶化下去，因为 NAHB 住宅市场指数已连续两个月出现回升。货币政策正常化的确是导致 住房市场波动的原因，但在目前并不会导致住宅市场掉头向下，因为我们预期住宅价格同比仍将在相当 长时间内维持在当前水平，而且库存去化时间依然不算高，需求仍会增加。 请务必阅读正文之后的重要声明部分