估值超40亿美金,lending club给中国创业者的鸡血与陷阱.docx

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估值超40亿美金,lending club给中国创业者的鸡血与陷阱

估值超40亿美金,Lending Club给中国创业者的鸡血与陷阱Lending Club从IPO传闻,到正式路演,半年时间内,灰姑娘即将“转正”。美国证券交易委员会(SEC)文件显示,LendingClub于12月1日更新其招股说明书,将IPO发行价区间定为10美元~12美元/股之间,预计发行5770万股。若以12美元的价格上限计算,其将在此次IPO中最高融资6.924亿美元。按照区间中值计算,LendingClub的市值约为40亿美元。其承销团队为摩根士丹利、高盛、瑞士信贷以及花旗集团。这其实给中国P2P平台挖了一个很大的陷阱,40亿美元的估值足够精神出一次轨了。但如果不把三个坑填平,国内互联网金融离上市之路将会变的和《匆匆那年》的乔燃一样,你爱着“上市”,可“上市”并不爱你。第一,P2P不能复制团购模式,发标登记制度对于P2P监管的重要性不可替代。2010年,所有网站都在团购市场烧钱,三年之后,一千家团购网站只剩下美团、糯米、大众点评等三家,团购模式渐渐被历史和现实所淘汰。2013年开始,所有网站都在做互联网金融,“P2P”会是团购的再次翻版吗?目前,1400多个平台大部分是没有门槛的,平台的可复制性,一个新平台只是回收旧瓶装上新醋而已;平台的无创新性,顶多只换了一个域名而已;平台的先天不足,这是金融市场,而不是互联网市场,定规则的是监管部门而不是用户。因此,我在看LendingClub招股书时发现,SEC要求P2P公司将发标作为证券登记,接受《1933证券法》的监管。中国P2P平台的发标是否应该“证券登记”呢?这里面埋了一个很大的雷区。目前,中国正推行实名制,用户的个人信息只是作为平台给标的留档时候的备案文件,并没有像登记股权一样在证监会进行法律上的确权。另外,作为银监会管辖的一部分,P2P平台是不能证券登记的。但是,未来P2P平台的发标登记制度应该参考证券登记制度,将予以法律承认。中国的证券登记制度,按照2006年7月25日中国证监会批准的《中国证券登记结算有限责任公司证券登记规则》来进行的。内容主要包括但不限于以下内容:证券持有人姓名或名称、有效身份证明文件号码、通讯地址;证券账户号码、持有证券名称、数量、托管机构;限售情况、司法冻结、质押登记(等证券持有状态)。它的意义在于中国结算根据交易结果修改证券持有人名册,投资者才能成为该证券法律意义上的持有人。发标登记制度对P2P有什么作用呢?以91旺财为例,之前每一次发标时,发布发标公告。对项目进行线上风控线下尽职调查,对投资人的一些信息进行备案。之后除了这些还需要向有关部门报备。其意义是:首先,平台上的用户只有在P2P登记之后,获得的收益是合法的,其次就是让P2P债权转让有法可依,作为一个收益权凭证,有了二次转让的可能,包括继承权等等。最后就是万一出现坏账之后,用户投诉有了法律凭证。第二,P2P并不是单纯的民间借贷,未来或多关注收益权凭证而非平台运营。搜狐财经的报告显示,全国P2P市场的规模大概在1000亿左右,宝宝类产品在1.5万亿,银行理财在25万亿。1000亿和1.5万亿都被认为是互联网金融的代表,与25万亿的市场规模来看,这意味着被视为中小企业融资救星的P2P,规模还不是不高。P2P不单纯民间借贷,而是中小企业融资贯通上下游的“渠道”,而P2P与银行理财产品之间的差值,一定程度上可以反映中小企业融资难易程度。差值越大,融资成本越高。差值越小,融资成本就越低。在美国,对P2P网络贷款的监管以证券监管为主,P2P平台必须在发行说明书中不断更新每一笔票据的信息,包括对应贷款的条款、借款人的匿名信息等。收益权凭证既是P2P网络贷款运行框架的核心,也是对P2P网络贷款进行监管的“抓手”。在中国颠倒了过来,我国P2P网络贷款更接近互联网上的民间借贷,更关注和限制的却是平台运营状况,导致在追偿时拿不出有效证据,陷入长时间的诉讼等。因此,未来在推进收益权凭证的建设上,P2P平台平台运营性风险和收益权凭证“两手抓,两手都要硬”。(1)P2P监管政策应该比民间借贷的政策更严格,现在红线是民间借贷不能超过贷款基准利率的四倍。平台作为信息中介存在,不能把风险集中在担保机构里,通过帮助投资人的申请收益权凭证分解一些风险。(2)在现实里,通过整理网贷市场数据时我们发现一个现象,那就是P2P交易量最大的省份与P2P平台跑路呈现的是正相关,而P2P收益率水平与平台出问题是负相关的。这说明收益率对于P2P平台的安全性有着很大的关联性,在收益与安全面前,未来高收益平台让位于高安全性平台,降低收益率或成为发展的一个趋势。第三,Lending Club IPO对于整个行业有利,但对国内A股互联网金融上市应区别对待。在Lending Club路演PPT里,用七个方面谈到投资的亮点。分别是:1.Our

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