2015年度中山市城市建设投资集团有限公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2015 年度中山市城市建设投资集团有限公司信用评级报告 受 评 对 象 中山市城市建设投资集团有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定中山市城市建设投资集团有限公司（以 评 级 展 望 稳定 下简称“中山城投”或“公司” ）的主体信用等级为AA ，评级展 望为稳定。 中诚信国际肯定了中山市很强的经济财政实力、有力的 政府支持以及优质的土地储备对公司发展的积极作用；同时 概况数据 中诚信国际也关注到资本支出较大、土地收储和变现的不确 中山城投（合并口径） 2012 2013 2014 2015.6 定性、盈利能力偏弱，经营活动获现能力弱化及重组计划的 总资产（亿元） 142.40 159.09 150.43 152.40 实施对公司发展和未来整体信用状况的影响。 所有者权益(含少数股东权益) （亿 元） 52.73 54.14 54.37 54.24 优 势 总负债（亿元） 89.67 104.95 96.06 98.16 很强的经济财政实力。2014 年中山市经济保持较快增 总债务（亿元） 71.44 83.88 79.05 79.97 长，GDP 达到为 2,823 亿元，同期公共财政预算收入为 营业总收入（亿元） 7.20 8.43 6.95 3.07 251.6 亿元，同比增长 11.6%，很强的经济财政实力为公 EBIT （亿元） 5.01 6.81 3.84 - 司业务发展提供了有力保障。 EBITDA （亿元） 6.31 8.03 5.57 - 有力的政府支持。公司作为中山市基础设施投资建设主 经营活动净现金流（亿元） 9.18 3.60 1.50 -0.07 体，在资产注入、基础设施建设财政返还、土地出让金 营业毛利率(%) -9.93 -5.60 -28.74 -29.49 返还及公交运营补贴等方面得到中山市政府的大力支 持。 EBITDA/营业总收入(%) 87.71 95.16 80.21 - 优质的土地储备。公司在业务发展过程中，形成了较大 总资产收益率(%) 3.59 4.51 2.48 - 规模的土地储备。截至2014 年末，中山城投共拥有9,600 资产负债率(%) 62.97 65.97 63.86 64.41 余亩的储备土地，其中土地证已经办理完毕的有 3,001 总资本化比率(%) 57.53 60.77 59.25 59.58 亩，具有较大升值潜力。 总债务/EBITDA(X) 11.32 10.45 14.19 - EBITDA 利息倍数(X) 1.39 1.26 1.13 - 关 注 注：1、公司各期财务报表均根据新会计准则编制； 资本支出压力较大。公司基础设施建设及土地整理任务