PP调研报告.PDF

PP 调研报告 期货研究报告 2017年4 月 PP粉料 研发中心 吴梦吟 粉料持续让利促销中 研究员，期货执业证书编号F0286856 wumy@dxqh.net 环保政策风险发酵 表1：厂家调研情况 注：红色字体为新增装置产能 数据来源：东兴期货研发中心 PP 供应中，煤化工一体化装置、油化工一体化装置生产利润较高，装置开工 率较稳定；以甲醇、烯烃中间体为原料的装置生产成本较高。其中，纯粹的 外采甲醇为原料、上游未配备甲醇生产装置的情况较少。所以，外采粉料制 PP （粉）装置成为成本较高的主要边际供应。 PP 粉料行业中，约有三成（约 120 万吨/年）的老装置长期处于停车状态， 或逐步退出市场；另一方面，兴兴、鲁清、卫星等厂家成功扩产。老装置中， 恒源、宏基、东方宏业等粉料企业也进行了间歇发到连续法的改造。连续法 研发中心 装置可随意调节负荷，但不能轻易停工。因装置新开及牌号转换时会出大量 的废料，浪费较大。连续法装置具有成本更低（400+）、损耗小、催化剂利 用率高等优势，可以24 小时不停的生产。 新装置的扩产和老装置改造带来的成本下降，将加快粉料行业的出清和转型 （转向粒料、共聚及专用料等领域）。此外，部分粉料装置补充了上游丙烷 脱氢装置，一体化优势在粉料行业中也逐步凸显。 行业动态： 前期华东地区新装置投产，3 月华东-华北地区价格倒挂，部分货源由华 东回流至山东地区。4 月，华北地区，因环保压力，环氧丙烷装置停车， 丙烯单体价格崩塌。PP 粉料装置利润较好，山东粉料企业降价促销。近 期环保等政策频频出台，化工产业链供应的政策风险增大。 图 1：PP 产能区域分布图 图 2：华东-华北PP 粉料价差走势图 10000 华东-华北价差 右 500 9500