年中考核前,流动性仍将面临几大冲击.PDF

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 固定收益周报（5/1-5/7） 2017-5-8 固定收益|周报 年中考核前，流动性仍将面临几大冲击 [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 021  热点分析：警惕同业存单、银行理财和MLF 到期及美联储加息对流动性的冲击 zhaowei4@ 金融去杠杆背景下，资金价格波动加大、中枢抬升。自去年9 月以来，资金价格波动 执业证书编号：S0490516050002 加大，R007 和DR007 原来在7 天逆回购利率附近小幅变动、现在经常大幅偏离；资 金中枢不断抬升，R007 和DR007 月平均利率由去年8 月的2.48%和2.33%左右大幅 上升至今年4 月的3.31%和2.79%左右。近期DR007 开盘利率与7 天逆回购利率背 离或与金融去杠杆有所提速、MLF 到期未续作和美联储加息预期升温等因素有关。 分析师 分析师 年中MPA 考核前，流动性仍将面临同业存单、银行理财和MLF 大量到期和美联储加 相关研究 [Table_Doc] 息等冲击。5 月和6 月，同业存单到期规模合计在2.8 万亿元左右，银行理财到期数量 《央行缩表对债市有什么样的影响？》2017-4-23 近1.9 万只、到期规模或高于同业存单，叠加每个月超4000 亿元MLF 到期，年中MPA 考核前，流动性压力不低。海外方面，必威体育精装版联邦利率期货隐含的美联储 6 月加息概率 《银监会文件应该重点关注些什么？》2017-4-16 已达100%，美联储在6 月大概率加息一次，将加剧市场对国内货币政策收紧的担忧。 《同业链条卷土重来，金融监管或加速》2017-4-9  利率债策略：警惕流动性将面临的冲击，建议 “耐心等待” 警惕流动性将面临的冲击，建议 “耐心等待”；继续强调三个预期偏差的存在对中短期 债市的可能压制。近期金融去杠杆有所提速，债市出现明显调整，MLF 到期未续作、 美联储加息预期升温也对市场产生扰动。金融去杠杆背景下，同业存单和银行理财大 量到期或面临较大续发压力，叠加MLF 到期是否续作的担忧和美联储加息预期的冲击， 年中之前，流动性仍承压，债市调整或尚未结束，建议“耐心等待”。继续强调三个预 期偏差的存在对债市的可能压制：经济企稳改善持续的时间或超出市场预期、通胀预 期过度下修之后的逐步上修，以及金融去杠杆背景下监管逐步收紧对债市的可能压制。  市场回顾：MLF 到期未续作，货币市场利率涨跌互现，利率债收益率普遍上行 【资金面】MLF