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扁鹊三兄弟 《鹖冠子》载，魏文侯问扁鹊：“你们三兄弟中谁的医术最好？”扁鹊说：“大哥医术最好，二哥次之，自己最差。”文侯说：“为什么呢？”扁鹊回答说：“大哥治病，是治于病情发作之前，由于一般人不知道他事先能铲除病因，所以他的名气无法传出去。二哥治病，是治于病情初起之时，一般人以为他只能治轻微的小病，所以他的名气只及于乡里。而我是治于病情严重之时，在经脉上穿针管来放血，在皮肤上敷药，所以都以为我的医术最高明，名气因此响遍天下。”  故中医治病最高境界：治未病之病 “上医医未病之病，中医医欲起之病，下医医已病之病” ?????  （一）杠杆的含义　　指由于固定费用（经营方面的固定费用和财务方面的固定费用）的存在， 当业务量发生较小变化时，利润会产生较大的变化。 例1：某公司2009年销售收入1000万元，2010年增长到1200万元，变动成本率60%，固定成本300万元，计算经营杠杆系数。（有关资料见表1） 表1 经营杠杆示例 单位：万元 项 目 2009年 2010年 增减％ 2010‘ 增减% 销售收入（S） 1000 1200 +20% 900 -10% 变动成本（V） 600 720 +20% 540 -10% 边际利润 (M) 400 480 +20% 360 -10% 固定成本（a） 300 300 0 300 0 息税前利润（EBIT） 100 180 +80% 60 -40%  △EBIT/EBIT故， 经营杠杆系数=—————————＝80%/20% =-40%/-10%=4 △S/S  =M/（M-a）=M/EBIT=400/100=4 ▼2011年经营杠杆系数测算即息税前利润预算 （三）财务杠杆 　　1、含义：公司层面经营利润（息税前利润）的较小变化，会带来投资者收益（净资产收益率或每股收益EPS）较大幅度的变化。这种效应即财务杠杆。 ◎2011年财务杠杆的测算及每股收益预算 ◎举债经营的两面性 例3：承例1、例2，则复合杠杆系数为 DTL＝＋160％／＋20％ ＝400／（400－300－50） ＝8  计算结果表明，只要2010年该公司销售收入每增长1%，投资者税后净利 （每股收益）会增长8%。它是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果。 构成分析法（纵向比较分析） 构成分析法是指将会计报表中某一关键项目数字作为基数（即为100%），再计算该项目各个组成部分占总体的百分比，以分析总体构成的变化，并可以使各个组成项目的相对重要性明显表现出来，从而揭示出会计报表中各项目的相对地位和总体结构关系。 趋势分析法 （横向比较分析） 趋势分析法是财务报表分析的基本方法，是通过观察连续数期的会计报表，比较各期的有关项目金额，分析某些指标的增减变动情况，在此基础上判断其发展趋势，从而对未来可以出现的结果做出预测的一种分析方法 。 五、综合分析方法:杜邦模型(Dupont System) 与企业管理着力点  【思考题】 结合你的管理实践，运用杜邦模型解释我国国有资本收益低下和民营资本收益较高的原因。 ?北方庆华公司利润表构成分析 　　　　　　 北方庆华公司利润表构成分析 　　项目1.主营收入净额2.主营业务成本3.经营费用4.主营业务利润5.其他业务利润6.营业费用7.管理费用8.财务费用9.营业利润10.投资收益11.补贴收入12.营业外收入13.营业外支出14.利润总额15.所得税16.净利润 2000年11918 9222 754 1899 168  2841 722 -1495 1700 123 306 11 0 11 20011411510129 854 3101 52 3603 711 -1160 1800 20  481 4.8 0 4.8　　 2000%100%77.3% 6.3%15.9% 1.4%23.8% 6.0%- 12.5%14.2% 1.0% 2