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二十一世纪经济发展之六大关键课题 Present Conditions:中国企业,到底怎么了? 据统计：中国民营企业的平均寿命只有2．9年，中国每年约有100万家民营企业破产倒闭，60%的企业将在5年内破产，85%的企业将在10年内消亡，能够生存3年以上的企业只有10%，大型企业集团的平均寿命也只有7~8年。其中有40%的企业在创业阶段就宣告破产。在中国每天有2740家企业倒闭，每小时就有114家企业破产，每分钟就有两家企业破产。日本企业的平均寿命为30年，是我们的10倍；美国企业平均寿命为40年，为中国的13倍。 组织决策者们共性的难题 ——企业老总最愁什么？ 产品、服务——市场 资金——现金流 高素质的人——引得来、留得住 组织决策者们共性的难题 这一切都源于： 企业获利能力——生存的基础 企业抗风险能力——外感、内伤 企业成长性——取决于行业 企业核心竞争力 企业预算管理能力——魔方 预算管理与控制是企业管理的“龙骨” 现金流是企业的“血液” 结论： 生产创造价值 销售实现价值 财务放大价值或风险 许多成功和失败的案例 联想、海尔、中集、许继等等 ——他们为什么成功？有哪些经验？ 秦池、巨人、三九 ——他们为什么失败？有哪些教训？ 他们为什么成功？为什么失败？ 从财务角度看——制度重于技术！ 国无法不宁，路无规不畅，司无制不康（一位财务总监的话） 。 制度第一，经理人第二。（吴敬琏） 依法治国、依德治国。 企业依制度管理、依文化管理。 根本问题:企业可持续发展问题(Sustainable Development) Question: 1.企业财务报表与企业价值创造过程 2.企业价值创造的衡量 3.企业价值创造的动因及可持续性问题 一、企业财务报表与企业价值创造过程 经营环境 经营战略 企业活动 会计环境 会计系统 会计政策 财务报表 Question:财务报表能否真实地反映企业的经济活动? 1、会计用特有语言描述企业经营活动； 2、权责发生制会计; 3.会计准则为人为操纵财务报表提供了选择空间； 4、审计准则可能强化财务报表潜在的缺陷。 结论：企业财务报表不能充分体现企业价值创造过程。（先天不足） 二、企业价值创造的衡量 绩效评价指标： (一）杜邦财务评价系统：把收益表和资产负债表合并为衡量获利能力的综合指标： 权益报酬率（ Return on Equity,ROE) 财务指标的缺陷（后天不良）： ROE ROE=净利润/所有者权益总额 =净利润/销售收入×销售收入/资产总额×资产总额/所有者权益总额 =销售利润率×资产周转率×权益乘数* ? 经营活动 投资活动 筹资活动 ? 获利能力 资产营运能力 财务杠杆效应 *权益乘数=1/（1—负债率） 财务杠杆 筹资活动 可见，调整资本结构（负债率）可以改变ROE。 各公司净资产收益率对比情况 生产成本 生产经营成本 期间费用 成本 （生产要素市场 ） 资本化：费用化 债务成本 费用化 资本成本 （资本市场）权益成本：支付股利或利润分配 财务会计的利润只是补偿了全部生产要素成本和一部分资本成本 结果：导致企业通过调整资本结构“人为”地“创造”利润。 即便企业账面上出现巨额利润，也可能“亏本”经营。企业非但没有创造价值，相反，还可能毁灭价值。 如何借助“慧眼”，揭开企业利润的“面纱”，从而透视企业是否创造价值呢？ （二）经济附加值（Economic Value Added，EVA）指标： 1、计算公式： （1）EVA＝EBIT（息税前利润）－At（占用资产平均数）×Kw（综合资本成本率） EVA 0； EVA =0； EVA 0； 案例：青岛啤酒20**年的财务报表（单位：亿元） （1）息税前利润： 2.7 （2）所得税： 0.6 （3）税后利润： 2.1 （4）投入资本： 35.2 （5）综合资本成本率： 8.2% （6）资本成本 2.9 （7）经济附加值： -0.8 （2）EVA=资本效率×投入资本 =（企业资本报酬率－综合资本成本率）×