教育板块调整明显,关注内生增长.PDF

增持 ——维持 证券研究报告 /行业研究/行业动态 日期：2017 年4 月18 日 行业：教育行业 教育板块调整明显，关注内生增长 ——教育行业周报 分析师： 张涛 Tel ： 021 E-mail ： zhangtao@  教育概念板块一周表现回顾： SAC 证书编号：S0870510120023 研究助理： 周菁 上周大盘下行，沪深300 指数下跌0.88%，同期教育概念板块下跌3.17%， Tel ： 021 表现落后于大盘。上周股价上涨幅度较大的有棕榈股份 （11.83% ）、开 E-mail ： zhoujing@ 元仪器 （5.96%）、中国高科 （1.24%）、洪涛股份 （1.12%）。上周股价下 SAC 证书编号：S0870116060005 跌幅度较大的有秀强股份 （-20.35%）、GQY 视讯 （-11.30%）、皖新传媒 （-11.12%）、陕西金叶 （-9.22%）和四通股份 （-9.13%）。 通行  行业必威体育精装版动态： 1、教育部2017 年总预算1378 亿元，留学预算增长显著 2 、年营收近10 亿，北京新东方优能中学发布线上线下混合式教学产品 3、K12 在线一对一井喷，理优教育获数千万元 A 轮融资 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较 4 、编玩边学获1000 万元天使轮融资，用线上小班课模式做少儿编程 10% 5、智课成立教育云基地，将对合作学校开放学情数据 5%  投资建议： 0% 板块调整幅度明显，估值中枢下移。此前受限于法律经营性资产要求限 6 6 6 6 6 6 6 1 1 1 1 1 1 1 制，教育公司较少直接IPO 上市，现有教育上市公司多为传统行业并购 / / / / / / / 0 1 2 1 2 3 4 -5% 1 1 1 / / / / / / / 7 7 7 7 转型股，多分布在中小创板块。随着IPO 加速，中小创估值不断向下调 6 6 6 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 整，教育相关公司也随之出现较大幅度调整。据我们统计，截止 2017 2 2 2 -10% 年4 月17 日，教育板块个股PE 平均为83X（2017 年3 月17 日为92X）。 -15% 今年证监会对并购重组和再融资进一步加强监管，教育外延并购的道路 或将出现一定阻碍，我们预计教育板块仍面临调整，估值中枢有望继续 CS教育 沪深300 下移。 报告编号：ZT16-MIT01 内生增长成主力。监管趋严叠加教育资产营利性变更存在的历史遗留问 首次报告日期：2013 年7 月10 日 题仍待解决等多方面原因，我们认为教育的外延并购进程或将放慢，内 生增长成为业绩贡献的