法国主权信用观察首轮大选结果出炉符合市场预期.PDF

法国主权信用观察：首轮大选结果出炉 符合市场预期 研发部 余潜 北京时间4 月24 日凌晨3 点，被认为是近年来最难预测的法国大选首轮投 票结果出炉：中间派候选人埃马纽埃尔·马克龙和极右翼候选人玛丽娜·勒庞分 别获得23.7%和21.7% 的有效选票而胜出。根据法国总统选举的两轮选举制，由 于此次没有候选人在首轮选举中获得过半选票，所以马克龙和勒庞将于 5 月 7 日参加第二轮也是最终轮的选举，此轮中得票多者将当选法国新一任总统。受到 大选首轮结果出炉的影响，欧元兑美元汇率大涨超过2% ，触及五个半月来的新 高；美元指数则跌破99 的关口；具有避险属性的黄金和日元遭遇重挫。这表明 市场普遍看好马克龙在下一轮选举中战胜极端保守的勒庞，最终赢得大选。市场 担忧情绪较前段时间得到有效释缓，乐观情绪普遍升温，整个欧洲金融市场行情 也随之高涨。 图表1 ：4 月23 日欧元兑美元汇率走势图 1.095 1.09 1.085 1.08 1.075 法国大选首轮投票结果出炉 1.07 欧元汇率暴涨 1.065 1.06   资料来源：Wind 资讯、新世纪评级整理 图表2:4 月22 日至24 日黄金价格走势图 单位：美元/盎司 1290 1285 1280 24 日开盘即暴跌 1275 1270 1265   资料来源：Wind 资讯、新世纪评级整理   一、政策主张：马克龙PK 勒庞 马克龙风格理性稳健，属于“中间派”，曾担任法国总统首席顾问及经济部 长，主张对经济及劳动力市场进行有效变革，支持欧盟一体化进程，并强调与欧 洲其他国家进行合作，有较强的民众号召力，深受中产阶级及知识分子的欢迎； 但是中间派的立场也导致其难以俘获极端选民的选票，胜选概率或受极端事件 （如突发的恐怖袭击）带来的选民情绪短时间内的波动影响。马克龙若当选将成 为拿破仑之后最年轻的法国领导人。 勒庞风格极端，坚决反对欧盟以及现行体制，并坚持驱赶非法移民，被称为 “法国特朗普”，但她较特朗普有着更为丰富的从政经验，曾参加2012 年的法国 大选。勒庞激进的退欧倾向虽然不被主流精英所接收，但是却获得了一批不满现 状的忠实选民的支持，其稳定的民调结果说明了身后选民的忠实程度非常高，虽 然目前在首轮选举中得票率略低于马克龙，但不排除因极端事件爆发而增加其在 第二轮选举中胜选的概率。若勒庞当选，法国或将奉行“孤立保守主义”政策， 脱欧风险加剧，欧元兑美元及欧盟主要股指均面临大幅下跌的风险。 图表3 ：马克龙和勒庞的政策主张 候选人 党派 政策主张 支持全球化，反对贸易保护主义，主张加强欧盟内部 合作，加强欧元地位；提出“自由、平等、博爱”的 中间派 马克龙 口号，承诺将带来一个现代化的法国；主张差异化征 前进党 税，削减政府开支；持自由主义的观点，其平衡改革 与民众诉求的能力较强。 反自由贸易，反全球化，反移民，反欧盟和人员自由 极右翼 流动；提出“法国优先”的口号，强调法国民族主义 勒庞