周一渣打投连培训沟通材料20140630.doc

周一渣打投连培训沟通材料201406（仅供内部学习参考 不作为投资建议） [指数概况] [盘面分析] 政策面 6月汇丰PMI初值上升至50.8，为过去一年的偏高水平。近期高频发电量增速似乎有所回升，但钢材、水泥和煤炭价格仍偏弱。看似矛盾的经济指标，暗示本轮经济企稳的力量与过去有所不同。 中国经济二季度处于外需恢复和内需疲软的胶着状态。出口增速明显回升和贸易盈余大幅扩张清晰地表明出口对经济的拉动作用。而汇丰PMI样本可能较多地覆盖东南沿海出口型企业，对出口的好转更为敏感。但国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软。将投资分解来看，政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。 短期来看，房地产对经济增长的走向仍有较大的影响。虽然草根层面部分城市房地产情况较为悲观，我们观察全国销售面积增速和价格环比，目前地产销售的量价表现仍然要略好于2012年上半年。 观察过去十几年的商品房销售面积增速，虽然增速的均值水平在趋势下降，但年度增速呈现着围绕均值上下大幅波动的特征。今年以来销售增速的显著负增长可能和去年的销售透支和按揭贷收紧有关系。目前销售均值增速可能还在5%附近，这意味着随着压制性因素的消失，增速将企稳并逐步回升至5%以上。从历史模式推测，房地产销售增速可能在下半年逐步筑底。考虑到房地产企业去存货的趋势，新开工的恢复可能更晚。 考虑到房地产市场的调整压力，经济三季度可能还处于筑底的态势。随着内需的逐步企稳，经济增长可能会逐步企稳回升。 2014上半年证券市场十大新闻 1、新国九条颁布 2、稳增长政策加码 京津冀一体化 4、优先股试点启动5、IPO两次重启6、沪港股市相互连通、新三板集中挂牌8、南纺股份(600250,股吧)造假门9、长航油运退市10、险资举牌金地集团6月27日，保监会印发了《保险公司偿付能力报告编报规则——问题解答第23号：历史存量高利率保单资金投资的蓝筹股》的通知。通知完善了保险(集团)公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、人寿保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司运用历史存量高利率保单资金投资蓝筹股的认可标准。并自2014年第二季度偿付能力报告编报起施行。相关报告显示，推算目前整个市场存量高利率保单准备金4000亿元以上。 总结 综上所述，在新股申购热短暂冲击之后，随着市场逐渐适应IPO常态化，多空博弈的力量将再次达成新的平衡。在基本面、政策面、资金面和技术面等多重积极因素共振的带动下，市场风险偏好有望稳中向上，投资时钟指向股市的时间点也渐行渐近。7月大盘有望重拾反弹走势，乐观估计三季度沪综指有望挑战2250点，投资者当前可以积极进行主题运作和布局业绩增长确定的新兴产业板块。 6月的主板综指波澜不惊，但中小板，创业板率先反弹。与此同时，不论是主板还是非主板，热点突出，结构性行情明显。究其原因，无非是国务院的“定向微调”政策在资本市场激起的反应。由于“顶层设计”在“稳增长”与“调结构”之间寻找最佳平衡点的超常智慧，也就决定了7月的股市值得期待。 不知不觉到了2014年的6月底，整个上半年，可以说非常的压抑，在偏紧的货币政策的作用下，加上改革阵痛中的经济增速处于探底止跌的过程中，股市没有行情实属正常。不过，在如此悲观的外部环境影响下，大盘今年上半年守稳2000点，构筑了大级别三重底形态，却令我们刮目相看，换一种思维方式，未来或许非常乐观。 　　事实上，经历了半年的筑底之后，市场环境正在悄然发生变化，汇丰中国PMI重回50荣枯线上方，意味着经济增速探底成功，转折时点来临。而央行从2月份开始的正回购操作正式停止，到本周已经实现了连续六周的净投放，市场资金面开始宽松，我们将在7月份清晰地看到这一点。 综合技术面和基本面的多重因素，这次上涨有望向上突破2100点，一举扭转2009年3478点以来形成的长期下降趋势，大级别三重底的构筑成功，意味着7月份将是A股“龙抬头”的日子。 [后市展望] [两手准备]