铁公鸡案例分析.ppt

四、应该从哪些方面努力减少“铁公鸡”的现象 推行“按季分红”制度 健全的分红制度，意味着上市公司对股东的分红承诺不仅提前公开透明，而且能够保持前后连贯和可持续。投资者很容易了解各家上市公司每年、每季度的分红水平，从而作出长远投资打算。 适当降低红利税税率 建议对个人投资者从上市公司取得的股息、红利所得暂免征收个人所得税，适时修订《个人所得税法》，降低红利税税率，鼓励长线投资，抑制投机。 再融资条件 应增加两条，一是以流通股价计算的股息回报率(三年平均股息/三年平均股价)，不低于同期国债收益率。二是自上次融资以来给股东回报和索取的比率。 五、上市公司在选择股利分配政策时应考虑的因素 案例：美菱电器：结束11年铁公鸡生涯 实行分红 美菱电器自从1998年实施了每10股派1元(含税)之后，连续11年对分红只字不提，连续22期没有分红的纪录更被市场称为“铁公鸡”典范。 这一纪录终于在今年3月份被打破。公告显示，美菱电器拟以总股本5.3亿股为基数，向全体股东每10股送2股并派发现金红利0.5元(含税)共计分配1.33亿元。 上市公司股利分配考虑的因素 一是整体经济环境和公司个体盈利水平。这决定公司是否有分红基础和能力。 二是公司经营业务发展阶段。例如，高速发展的公司，资金将优先用于研发和扩大再生产。这决定资金使用优先顺序。 三是公司股权结构。例如，战略投资者、机构和高管持股情况等，以及股东、高管等对分红乃至资本市场认识程度。这决定公司分红主观驱动力。 四是政策影响。例如，印花税、所得税等相关环节税收政策、行政审批规定等。这决定公司分红政策导向。 * * * 组员： 翁婷婷15号 吴志浩26号 黄晓明39号 戴 婷44号 李小燕17号（演讲） 许 辉51号（组长） Page ? * 目录 股利分配管理在公司财务管理中扮演的角色 1 上市公司“铁公鸡”现象的影响 2 存在上市公司“铁公鸡”现象的原因 3 应该从哪些方面努力减少“铁公鸡”的现象 4 上市公司在选择股利分配政策时应考虑的因素 5 Page ? * 一、股利分配管理在公司财务管理中扮演的角色 股利政策 投资决策 融资决策 股利分配政策与上市公司的股票价格、融资决策和投资决策有着复杂的联系,是财务管理活动中三驾马车之一。 Page ? * 公司股利分配政策的作用 股利分配决策是公司长远利益与短期利益的权衡。 1 股利政策的制定关系到上市公司各利益相关者的财务关系，股利政策又是对公司各方利益关系的权衡。 2 文字内容 Page ? * 二、上市公司“铁公鸡”现象的影响 导致证券市场投机盛行，股市剧烈波动 不利于进行长线投资 股市的吸引力减弱 公司形象受损 公司经营的持续性 大股东热衷圈钱 导致投资者价值取向的改变 在投机性股市中，中小投资者利益损失惨重 Page ? * 三、存在上市公司“铁公鸡”的原因 易操纵的股 利分配规定 机制的缺陷 过度的 投机性 Page ? * 三、存在上市公司“铁公鸡”的原因 企业经营能力差导致亏损,无红可分 通过盈余管理粉饰报表，使报表利润和企业的真实盈利能力脱节而无利可分 大股东过度追求自身利益最大化，大股东与小股东的话语权不同。 上市公司自己态度问题，为自己留后路，给高管发奖金，为企业未来发展做准备 Page ? * 中美上市公司股利分配政策的对比 高股利支付率的现金股利形式，按季度分配。 连贯性和稳定性好，股利分配年度差异小。 不会轻易削减股利，甚至会举债发放股利。 回购股票非常普遍，将其作为现金股利的一种替代方式。 不分配或少分配股利 在股利分配形式上，偏爱股票股利形式。 现金支付水平普遍较低。 随意性大，无章可循。稳定性和连贯性较差。 Page ? * 两国股利政策差异分析 与美国上市公司相比，我国上市公司的平均业绩水平不高，总体赢利能力不强，没有足够的现金流量来支付股利 非流通股股东与流通股股东缺乏共同的利益基础。同股不同权。 在我国，股权融资成本较低。为了节约成本和交易费用，上市公司热衷于留存收益不分配或转送股 美国上市公司累积的留存收益超过25万美元的将被征收重税我国的经过利润分配程序后，许多有赢利的公司最后可分配给普通股股东的利润也所剩无几了。 年份 营业收入 (万元) 净利润 (万元) 每股收益 (元) 未分配利润 (万元) 2009 632418 30119 0.73 -3460 2008 256244 2567 0.06 -33946 2007 390490 1764 0.04 -365