对新凯恩斯信贷配给理论的反思_一种新制度经济学的诠释1).pdfVIP

( 年第 期 总第 期 金融教学与研究 !##$ % ’ 对新凯恩斯信贷配给理论的反思 ———一种新制度经济学的诠释 钟正生，宋 旺 湘潭大学商学院，湖南 湘潭 * %%%#+ ( 摘 要：新凯恩斯主义经济学认为，信贷配给根源于信息的不完全以及由此产生的逆向选择和道德风险。由于现实 世界中任何产权都是不能完全界定的，且产权权能的分割和转让能够产生专业化收益，所以资金产权的残缺不可避 免。在资金产权残缺的情况下，借贷双方不能签订剩余索取权和剩余控制权集中对称分布的最优完全借贷合同。贷 款人为规避风险，增加收益，在资金供不应求时也不会提高利率，只会减少非最优完全借贷合同的数量，从而产生信 贷配给。 信贷配给；信息不对称；产权残缺；最优完全借贷合同 关 键 词： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： ( -$# . %##/ ) $+** !##$ # % ) ##! ) #! 订之前，银行对借款项目的了解总是不如借款人，结果那些 一、新凯恩斯主义的信贷配给理论 贷款风险最大的人往往是寻求贷款最积极的人。这就是所谓 “ ” 的逆向选择问题。在贷款发放或贷款合同签订之后，借款人 新古典经济学的核心思想可以表述为 看不见的手 原 理，即价格机制能够自动调节市场供求，达到市场出清的均 可能改变贷款的用途，从事与银行利益相悖的项目，或者对 衡结果，实现资源的优化配置。如果需求超过供给，就会产生 银行隐瞒贷款项目的真实收益。银行要么不能获得关于贷款 价格上的压力，抑制需求并刺激供给，逐渐消除供需差额，最 用途和项目收益的真实信息，要么必须承担高昂的监督成 后达到新的供求一致的价格水平。因此在价格充分发挥作用 本。这就是所谓的道德风险问题。在存在逆向选择和道德风 的市场上，配给现象不会存在。那么，为什么会出现信贷配给 险的信息不对称的情况下，银行可以利用利率的选择效应和 呢,新古典经济学家将其解释为由外部冲击引起的一种暂时 激励效应来判断不同借款人的还款概率及不同借款人的风 的非均衡现象，或者解释为政府干预的结果。新凯恩斯信贷 险态度和行为。 “ 当信贷市场上存在超额资金需求时，为什么贷款者不是 配给理论则认为 供求定理实际上不是一个定理，不应看作 ” 用提高利率的办法去结清市场而是采取信贷配给呢 新凯恩 为分析经济的必要假定。经济中市场供求相等的均衡只是 , 一种理论的现象，它并不符合市场上广泛存在的信息不对称 斯主义经济学认为，这是因为利率的选择效应和激励效应的 的事实。在信息不对称的条件下，信贷市场不仅存在着影响 作用。银行利率具有正向和逆向的选择效应。正向的选择效 储蓄和投资的利率机制，还存在着对由信贷双方的相互作用 应是指银行的收益随着利率的提高而增加，这是利率对银行 所产生的信贷配给机制。在这两种机制的共同作用下，信贷 收益的直接影响。新凯恩斯主义更重视利率的逆向选择效 市场经常