K12业务稳健前行,泛娱乐业务逐渐变现.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 奥飞娱乐 （002292 ） 文化传媒/传媒 发布时间：2017-05-02 证券研究报告 / 公司点评报告 增持 K12 业务稳健前行，泛娱乐业务逐渐变现 上次评级：增持 移出研究覆盖范围 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/4/28 收盘价（元） 17.03 [Table_Summary] 公司营收稳步增长，K12 领域依旧稳定贡献业绩。公司 2016 年实现 12 个月股价区间（元） 16.54 ～35.67 营业收入33.61 亿元，比上年同期增长29.80% 。归母净利润4.98 亿元， 总市值（百万元） 22,273 比上年同期增长 1.92%。其中玩具业务营收为 19.32 亿元，占总营收 总股本（百万股） 1,308 A 股（百万股） 1,308 57.50% ，同比增长19.57%，婴童用品营业收入为 5.20 亿元，占总营 B 股/H 股（百万股） 0/0 收15.46%，同比增长399.14% 。可见K12 领域依旧为公司的优势领域， 日均成交量（百万股） 5 同时其他业务逐渐开始变现。 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 玩具业务依旧占据主导地位，占比超50%。在国内市场，奥飞在玩具 奥飞娱乐 沪深300 行业依旧保持着龙头地位，公司通过超级飞车、喜羊羊、爆裂飞车等 具有影响力的原创IP ，形成了IP+玩具的模式，保障玩具业务19.57% -1% 的高增速。公司动漫玩具主要包括喜羊羊玩具、超级飞侠变形和模型 -14% 玩具、火力少年王悠悠球、战斗王之飓风战魂陀螺、零速争霸四驱车、 -27% 巴啦啦小魔仙女孩人偶和装备玩具、铠甲勇士人偶和装备玩具、积木 -40% 等自主创作的动漫形象相关的衍生品。同时公司大力扩展海外业务方 -53% 面，公司与沃尔玛、玩具反斗城、Target 三大零售巨头均达成合作， 2016/5 2016/8 2016/11 2017/2 且在美国洛杉矶新设国际设计和营销中心，迎来多名来自美泰玩具、