8风险价值度.ppt

* * 第八章 风险价值度 本章学习要点 VaR的定义 VaR测度与预期亏损 边际VaR 、 VaR递增与成分VaR VaR的定义 我们有X%的把握，在T时间段，损失不会大于V。 这里的变量V就是交易组合的VaR， VaR是两个变量的函数：时间展望期（T时间段）及置信区间（X%）。这一变量对应于在今后的N天及在X%的把握之下，交易损失的最大值。 由交易组合在时间T的收益概率分布来计算VaR 收益 -V 损失 （100-X）% 由交易组合在时间T的损失概率分布中来计算VaR 损失 收益 V (100-X)% VaR计算例子 例8-1:假定一个交易组合在6个月时的收益服从正态分布，分布均值为200万美元，标准差为1000万美元，计算在6个月展望，在99%置信度下交易组合的VaR。 例8-2假定一个1年的项目的最终结果介于5000万美元损失和5000万美元收益之间，5000万美元损失和5000万美元收益之间的任意结果具有均等的可能，这时，项目的最终结果服从由-5000万美元到5000万美元的均匀分布，求对于1年展望期，在99%置信度下的VaR为多少？ 例8-3:假定一个1年的项目有98%的概率收益为200万美元,有1.5%的概率损失为400万美元,有0.5%的概率损失为1000万美元.损失累计分布由图8-3所示,在这一累计分布下,对应于99%概率的点为400万美元,因此,对于1年展望期,在99%的置信度下的VaR为400万美元. -2 2 4 6 8 10 0.98 0.99 1 损失(以100万美元为计) 累计概率分布 图8-3 例8-3和例8-4中的累计损失分布 例:8-4 考虑8-3中的情况,假定我们想求得对在 99.5%置信度下的VaR,这时,图8-3显示,损失介于400万美元和1000万美元之间的任何一点的损失,均为99.5%的把握不会被超出,对于这一区间的任意数值V,损失超出V的概率均为0.5%. VaR 在这一情形不具有唯一性,一个合理的选择是将VaR 设定为这一区间的中间值,这意味着,在99.5%置信度下的VaR 为700美元. VaR与预期亏损(条件VaR ) VaR和资本金 VaR被监管当局以及金融机构用来确定资本金的持有金量,对于市场风险、监管人员所要求的资本金等于在10天展望期的99% VaR的一定倍数，对于信用风险和操作风险，监管人员要求在资本金计算中要采用1年期望期及99.9%的置信区间。 *