04第四章 寿险公司的内含价值.ppt

4.4 内含价值报告的信息披露原则 保险监管部门要求各保险公司进行信息披露的根本目标是促进有效监管，提高金融体系的安全性和稳定性。 保险信息披露要求具有的特征： 及时性（披露频率） 可比性 相关性（有用性） 重要性和全面性 当内含价值被用于寿险公司的价值评估，并对外披露时，报告的使用者关心的是寿险公司作为一个完整的市场主体的经济价值。 内含价值报告的信息披露要求 我国《人身保险内含价值报告编制指引》中，对寿险公司如何发布内含价值报告结果提出了严格的规范和要求。 第64条：内含价值的结果如果对外披露，应当披露整家公司的结果。 第65条：保险公司应当定期编制人身保险内含价值报告，频率不得低于一年一次。 第70条：保险公司向社会公众披露的内含价值报告的计算结果应当与中国保监会报告的计算结果一致。 内含价值报告的信息披露内容 1. 计算结果 2. 计算方法 3. 计算假设 4. 相关分析 5. 敏感性测试 1. 计算结果 自由盈余 要求资本、持有要求资本的成本 有效业务现值 内含价值 新业务价值 2. 计算方法 适用业务 红利分配方法 持有要求资本的成本的计算方法 新业务的确定方法 费用模式 表4.7 中国人寿2012年报中的内含价值报告 项目 人民币 （百万元） A 经调整的净资产价值 128507 B 扣除偿付能力额度成本之前的有效业务的价值 245134 C 偿付能力额度成本 (36046) D 扣除偿付能力额度成本之后的有效业务的价值（B+C） 209088 E 内含价值（A+D） 337596 F 扣除偿付能力额度成本之前的一年新业务价值 24129 G 偿付能力额度成本 (3295) H 扣除偿付能力额度成本之后的一年新业务价值（F+G） 20834 3. 计算假设 主要假设的描述 包括但不限于：收益率、风险贴现率、资产分布及其收益假设、死亡率、残疾率、失效率及费用； 假设确定的依据 改变假设的原因 中国人寿2012年报的内含价值假设 经济假设： 所得税率假设为25%； 投资回报率假设从2012 年的5.1%，逐年增长到2016 年的5.5%，之后保持不变； 投资收益中豁免所得税的比例，2012 年至2015 年为15%，逐年增长到2017 年的17%，之后保持不变； 假设的投资回报率和投资收益中豁免所得税的比例是基于公司的战略资产组合和预期未来回报设定的。 所采用的风险调整后的贴现率为11%。 死亡率、发病率、退保率和费用率等运营假设综合考虑了本公司必威体育精装版的运营经验和未来预期等因素。 中国平安2012年报的内含价值假设 风险贴现率 未来每个年度有效寿险业务的贴现率假定为非投资连结型资金的收益率（经税项调整后的投资回报）或11.0%。有效业务设定这样特定的贴现率是为了避免低估1999年6月前销售的高定价利率产品所带来损失的影响。计算一年新业务价值的贴现率采用11.0%。 投资回报 假设非投资连结型寿险资金的未来年度每年投资回报率为自4.75%起，以后每年增加0.25%，至5.5%并保持不变。投资连结型资金的未来投资回报在上述假设的基础上适当上调。这些假设是基于目前资本市场状况、本公司当前和预期的资产分配及主要资产类型的投资回报而厘定。 中国平安2012年报的内含价值假设 税项 假设平均所得税率为每年25%，同时假设未来年度投资收益中每年可以豁免所得税的比例为自12%起，以后每年3%，至18%并保持不变。此外，短期意外险业务的营业税率为毛承保保费收入的5.5%。 死亡率 男性和女性的经验死亡率分别按《中国人寿保险业经验生命表（2000-2003）》非年金男性表和女性表的65%和65%为基准计算。 就年金产品而言，进入领取期后的经验死亡率分别以《中国人寿保险业经验生命表（2000-2003）》 年金男性表和女性表的45%和40%为基准计算。 中国平安2012年报的内含价值假设 发病率 发病率根据本公司本身的定价表假设计算。短期意外及健康险业务的赔付率假设在15%到85%之间。 保单失效率 保单失效率根据本公司最近的经验研究计算。保单失效率视定价利率水平及产品类别而定。 费用 费用假设根据本公司最近的费用分析而定。费用假设主要分为取得费用和维持费用假设，其中单位维持费用假设每年增加2%。 保单红利 个人寿险及银行保险分红业务的保单红利根据利息及死亡盈余的75%计算。团体寿险分红业务的保单红利根据利息盈余的80%计算。 4. 相关分析 内含价值变动性分析 资本的变动 新业务价值 主要假设与实际经验的偏差 自由盈余回报 主要假设变动的影响 费用 其它重要项目 表4.8 中国人寿2012年内含价值变动分析 项目 人民币（百万元） A 期初内含价值 292854 B 内含价值的预期回报 30215 C 本期内新业务的价值 20834 D