“现金”是金.doc

　　2008年10月15日，著名的风险投资企业红杉资本上周成了新闻媒体的焦点。红杉资本在近期召集了“紧急会议”，超过100个旗下公司的首席执行官出席了会议。在会上，红杉资本主要合伙人均对当前形势预期悲观，同时要求旗下公司节省资金。目前，已经有人将红杉资本在此次会议上发布的幻灯片登在网上，红杉资本近日还发给旗下公司首席执行官一封信件，这封信的主题是“红杉资本致信旗下公司CEO：经济严冬慎用资金、现金比你.妈妈更重要”。 红杉资本在风险投资行业是首屈一指的企业，它资助过苹果、思科、雅虎和谷歌等企业，对它们的巨大成功推波助澜。因此，当红杉资本发表对经济前景的预期时，市场非常关注。这封信目前已经在市场上疯传，市场分析人士表示，这封信反映了红杉资本多年来所坚持的投资大智慧，这些智慧使红杉资本取得了巨大的成功。信中说： 　　也许，一系列投资的成功冲昏了我们的头脑，让我们不知不觉放松了警惕。我们在YouTube的投资带来了8亿美元的回报，投资其他Web 2.0公司也让我们获利数百万美元。我们本应该更早地敲响警钟，现在，我们想提醒大家再次注意红杉资本对我们所投资的公司的各项要求： 　　（1）市场规模和时机就是一切！我们不会花钱去告诉人们，他们为何要喜欢你们的产品。很多VC在刚起步的公司身上浪费了几十亿美元，这些公司在市场尚未形成之前便去开发产品。 　　（2）我们还要重申一下第一点的重要性，也就是说，市场规模比你们本人更加重要。正如我们一向说的那样，你们不能改变市场机遇，但可以撤换CEO。 　　（3）我们的投资理念是，仅仅用一根火柴点燃地狱般的火海。假如你们不理解这个类比，我们再解释一遍，那就是产品一定要做到节约、节约、再节约！任何刚刚起步的公司只有两项任务：一是“生产产品”，一是“销售产品”。如果你们的团队中有人做不到这两点，那就炒他的鱿鱼。 　　（4）不要租用昂贵的办公楼，不要铺张浪费。 　　（5）聘请一些年轻聪慧的移民。他们的薪水比最低工资水平稍高，每周可以工作100个小时以上—相信我们。红杉资本有个秘密：过去15年，在我们多数最划算的投资交易中，对方的创业团队中都有二十出头、很有拼劲儿的年轻移民，例如谷歌的塞吉·布林(Sergey Brin)和YouTube的陈士骏。 　　（6）一旦产品开发出来，你们就应该考虑减少工程师数量，因为他们中很多人已不再有用，工程效率才是至关重要的！ 　　（7）管理层每一个人都应参与产品销售，这样，管理人员才能真正了解自己所销售的产品以及如何成功地进行销售。这件事情必须在扩大销售团队之前进行。 　　（8）解散吃得肥头大耳的销售团队，硅谷到处充斥着这些拿着高额底薪和奖金的销售人员。把底薪控制在最低水平，在销售人员实现较高的销售目标后再给予他们大量奖励。 　　（9）要明察市场，打击竞争对手，揭露他们的缺陷，在经济不景气的情况下更要如此。他们受伤了，才会安静下来。绝不能像他们一样。要么进攻，要么等死。 　　（10）现金比你.妈妈更重要！(你们已经领会到这一点了吗？) 　　这封信被广泛转发，表明了在危机时，关注现金是人们认可的观点。其实对于一家企业来说，不管是危机时期，还是繁荣时期，拥有现金的能力都是极其重要的。那些保持稳健增长的企业，都有充盈的现金流，在这方面微软是一个极好的例子。 　　2002年11月，微软公布了自己的财务报表，截至2002年9月30日，微软账上共有现金及现金等价物53.38亿美元，短期对外投资351.37亿美元，两者合计达404.75亿美元，比去年同期增加了近20亿美元。微软的总资产为702.35亿美元，现金及短期投资就占去了近58%。夸张点儿讲，微软更像是一家投资公司，而非搞实业的软件公司。对于富可敌国的微软而言，最不缺的东西大概就是钱了。它没有银行贷款，没有什么实质性的长期债务，而且企业还处在盈利非常好的时期。但就是这样一家非常有钱的公司，却没向股东分配现金红利。微软管理层说，保持现金及短期投资总额400亿美元是为了应付战略投资、并购以及股票回购计划等的需要。比尔·盖茨说，他通常对公司进行保守式经营，拥有大量现金可减少员工的担心，公司也因此无须过分关注短期内的利润问题。　 　　在位于华盛顿州雷德蒙市的微软总部，约翰·康纳对麦肯锡的两位访问人员Bertil Chappuis和Tim Koller的一次访谈，让我们看到微软财务的政策和选择。 　　麦肯锡季刊：请问你们如何估算保持公司灵活、安全的正常经营所需要的现金量？ 　　约翰·康纳：我们有一个相对比较独特的财务模式，因为我们的业务并非资本密集型的。之所以采用这样的模式，是因为盖茨和史蒂夫以及董事会都相当保守。我们不想为了财务报表上的一些数字去做某些战略决定，我们知道那样的处境会很尴尬。同时，我们也不想看到哪一年只