上市银行09年三季报综合分析.doc

上市银行09年三季报综合分析 优于大势/银行业 2009年11月3日 投资要点： 上市银行09年季报显示，14家上市银行09年前三季度贷款平均增速为31.43%，净利润同比下上升2.31%，从环比趋势上看，由于08年第四季度上市银行将基数做低，以及09年前三个季度净利润保持环比上升趋势，不过环比上升幅度明显缩小，第一季度平均环比上升167%，第二季度环比上升7.29%。第三季度环比上升0.17% 09年前三季度上市银行净利润变动的因素主要有：净息差的迅速下降导致整体没有实现以量补价、净利息收入依旧同比下降；中间业务收入同比增速放缓，第二季度环比趋势虽然明显好转但是第三季度又出现波动；成本收入比整体上升，有效税率出现波动分化，整体维持稳定，信贷成本在08年第四季度做高的基础上整体下降。资本充足率迅速下滑，部分银行下半年乃至明年面临规模扩张的资本瓶颈。 展望明年，净息差有望在三季度的基础上继续筑底企稳回升，但是在利率政策没有实际变动的前提下，净息差的回升过程将是缓慢的，信贷成本09年整体将明显低于08年，但是我们预期10年将会有所回升。 具体到今年剩余两个月以及明年上市银行的投资而言，我们认为，上市银行整体的投资环境正在逐步转好，因此我们整体上调银行股的评级为优于大势；宏观经济复苏的稳固和可能的经济增速的迅速见底回升、利率政策改革的渐行渐近是支持我们作出这种判断的主要两大支持点，建议长期资金可以在目前逐步增加银行的仓位和配置比例 具体品种方面，我们从两个角度考察银行，一是资本节约型银行，以北京银行、交通银行为代表，工行、建行也可归入其中，二是具有比其他同业更高的提高ROE的能力，以招商、兴业等优秀银行为代表，也可考察民生、深发展等正在向此努力的股份制商业银行，这两条路线是我们10年布局银行投资的主要路线。 评级 兴业银行 谨慎推荐 北京银行 谨慎推荐 交通银行 长期推荐 工商银行 长期推荐 建设银行 谨慎推荐 中国银行 谨慎推荐 分析师: 唐亚韫 TEL: (8621)6336 7000-274 FAX: (8621)6337 3209 Email: wendyt77@126.com 地 址: 上海市延安东路45 14家上市银行三季报综合分析 截至09年10月31日，14家上市银行均公布了09年中报，14家上市银行净利润同比减少为-3.16%。14家上市银行中有深发展、浦发、民生、南京、北京、交通和工商银行7家银行依旧保持了净利润的同比正增长，其余银行净利润同比均出现了一定程度的下降，在净利润同比保持增长的7家银行中，除了民生银行因为处置海通证券的股权获得了大量的投资收益之外，其余6家银行的同比增速都在10%以下，而同比减少幅度最大的招商银行同比净利润的下降幅度达到了37.62%。（具体见下表） 证券简称 2007三季 2008三季 同比增长 2009三季 同比增长 000001.SZ 深发展A 18.7362 33.1699 77.04% 36.3742 9.66% 002142.SZ 宁波银行 6.38 11.2673 76.60% 11.0331 -2.08% 600000.SH 浦发银行 39.231 98.4397 150.92% 102.9073 4.54% 600015.SH 华夏银行 16.3218 31.0635 90.32% 26.4252 -14.93% 600016.SH 民生银行 43.124 86.736 101.13% 102.13 17.75% 600036.SH 招商银行 99.7 189.99 90.56% 130.78 -31.16% 601009.SH 南京银行 6.4702 12.1312 87.49% 12.2438 0.93% 601166.SH 兴业银行 60.2389 94.265 56.49% 95.7189 1.54% 601169.SH 北京银行 24.3567 43.8892 80.19% 43.9183 0.07% 601328.SH 交通银行 148.67 228.79 53.89% 230.76 0.86% 601398.SH 工商银行 638.82 930.77 45.70% 1004.33 7.90% 601939.SH 建设银行 571.01 842.67 47.58% 861.62 2.25% 601988.SH 中国银行 499.83 617.9 23.62% 650.79 5.32% 601998.SH 中信银行 52.47 124.51 137.30% 113.95 -8.48% 2225.36 3345.59 50.34% 3422.981 2.31% 资料来源：W