企业价值评估燕京啤酒.pptVIP

选择燕京啤酒的原因 啤酒行业的上市公司 有如下企业：燕京啤酒，青岛啤酒，重庆啤酒，惠泉啤酒，兰州黄河，西藏发展，莫高股份，啤酒花等 。 兰州黄河，西藏发展（拉萨啤酒），莫高股份，啤酒花，这四家企业从事多元化经营，业务范围比较广。 燕京啤酒中国最大啤酒企业集团之一，打造出中国啤酒企业的航母，创立民族工业品牌，同时也是人民大会堂国宴特供酒。 目录 背景及环境分析 财务状况及前景 具体评估 市场法验证 燕京啤酒2010-2013主要财务报表如下: 1.利润表 2.资产负债表 财务状况 一、杜邦分析系统 ①杜邦财务分析方法????? 杜邦分析体系是企业财务管理的重要指标体系。通过自上而下的分析，我们可以了解上市公司的财务状况以及各项指标的内在关系，财务状况的变动因素及其主要问题。其中，净资产收益率是所有比率中综合性最强，最具有代表性的一个指标。 ②杜邦体系关系式是： ?净资产收益利率=总资产净利率×权益乘数? ?????????=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数? 其中：主营业务净利率=净利润/主营业务收入净额??????? 总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额? ????? ?权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率） 2013年相应数据如上图表所示。通过计算可知，该公司2013年净资产收益率6.5％，2012?年净资产收益率5.94％，同比增长9.4％； 净资产收益利率的升高由总资产净利率和权益乘数的增加决定，其中总资产净利率增加0.005（0.041-0.036）,权益乘数增加-0.08(1.57-1.65) 2013年总资产净利率原因包括两方面： 一是因销售收入净利率的提高所致，2013年销售收入净利率比2012年提高0.6％（0.057-0.051)； 二是由总资产周转率的提高所带来的，2013年总资产周转率比2012年加快0.5％。 综上：总资产净利率这一反映资产利用效率的指标数值的提高，可以通过两种方式实现：一是较高的利润率，二是较快的周转率。从该公司实际情况来看，主要是因利润率有较大幅度的提高。所以，利润率提高的贡献远大于周转率的加快，但2年的总资产周转率维持在0.7％左右，资产利用率整体水平较低，应有较大的潜力可挖。 二、 财务比率 燕京啤酒财务比率汇总表(2013) 1、偿债能力：通过计算发现燕京啤酒有限公司2013的流动比率远低于2，速动比率远低于1，说明公司短期偿债能力不强，部分原因是公司对外担保业务很多，对企业的偿债能力也会造成一定的影响。公司长期偿债能力比较好，高于行业平均水平。 2、营运能力：燕京啤酒股份有限公司的总资产周转率很低,近几年都维持在7%左右，存货周转速度很慢，而该企业的应收账款周转率比较高，可能是燕京啤酒推行比较严格的信用政策，这样会限制企业销售量的扩大，对存货周转率造成了一定的影响，从而影响了总资产周转率。另外资产管理上也存在问题。 3、营运能力： 燕京啤酒公司，资产净收益率处于行业平均水平，但销售净利润率不高，和公司近几年来的快速扩张及新品牌的开发推广有关。 3.计算 1.自由现金流量预测的假设条件 假设1：企业将永续生存。 假设2：未来3年的营业收入按照过去4年的营业收入平均增长率增长。3年后达到稳定状态,按照宏观经济的名义增长率7.5%稳定增长。 注：判断企业进入稳定状态的主要标志： （1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率. （2）具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。 假设3:资产负债表中各项目按照过去四年平均增长率增长 假设4：营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用按照与销售收入固定的比例，即以过去四年的平均比例计算。 假设5：资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益、处置非流动资产损益项目以过去四年均值为将来预测值。 假设6：营业外收入、营业外支出按过去四年的平均增长率增长。 假设7：所得税率按过去四年的平均所得税率计算。 注:燕京啤酒平均所得税率 = 所得税费用/利润总额 =23%（平均） 2.销售收入预测 根据消费者的需求情况和企业自身的生产能力，根据燕京啤酒的2010--2013年的销售收入变化的百分比,我们可以算出燕京啤酒前三