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公司债券信用评级报告 云南建工集团有限公司 2010 年度 8 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 - 资信”）对云南建工集团有限公司（以下简称“云 本期债券信用等级：AA 南建工”或“公司”）的评级反映了公司作为云 本期债券发行额度：8 亿元 南省国有独资建筑企业，在区域经营环境、专 本期债券期限：“3+3 ”年 业资质及项目储备等方面具备显著优势。联合 资信也关注到，建筑施工行业竞争激烈、原材 评级时间：2010 年 4 月 30 日 料价格波动以及公司债务负担加重、在建 BT 财务数据 项目垫资等因素可能对其盈利能力及经营现金 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 流状况产生的不利影响。 资产总额(亿元) 47.65 59.43 108.40 近三年公司收入及利润规模稳步增长，对 所有者权益(含少数股 10.34 16.99 22.61 东权益) (亿元) 外工程承包实力显著增强，凭借其在云南省建 长期债务(亿元) 2.75 5.50 3.65 筑行业龙头地位及充足的项目储备，公司未来 全部债务(亿元) 12.54 19.00 37.74 主营业务收入 (亿元) 91.47 104.33 153.02 有望维持适宜的经营及财务状况。联合资信对 利润总额 (亿元) 0.51 1.06 1.62 公司评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 1.50 2.61 3.85 经营性净现金流(亿元) 2.60 -0.50 -1.05 本期债券无担保，基于对公司主体长期信 主营业务利润率(%) 4.20 5.48 3.52 用状况以及本期债券偿还能力的综合评估，联 净资产收益率(%) 3.02 4.97 5.06 资产负债率(%) 78.29 71.42 79.14 合资信认为，本期债券到期不能偿还的风险低。 全部债务资本化比率(%) 54.80 52.80 62.53 流动比率(%) 103.79 118.60 109.84 全部债务/EBITDA(倍) 8.35 7.29 9.80 优势 EBITDA 利息倍数(倍) 3.12 3.75 3.75 1．公司作为云南省国有独资建筑企业，专业资 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.19 0.33 0.48 质齐全，区域优势显著。 分析师 2 ．随着公司对外承包工程、水利水电等板块实 谢凌艳 黄 静 力增强，有助于支撑其未来盈利的稳定性。 lianhe@