从眼科到多科室的数字化医疗器械领先者.PDF

2016 年07 月21 日 证券研究报告 新 眼 光(430140.OC) 其它专用设备行业 评级：买入 首次评级 公司深度研究 市场价格（人民币）： 14.00 元 从眼科到多科室的数字化医疗器械领先者 目标价格（人民币）：16.80-17.50 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 已上市流通A 股(百万股) 49.65 摊薄每股收益(元) 0.520 0.535 0.670 0.861 1.087 总市值(百万元) 1,170.57 每股净资产(元) 2.07 1.72 2.46 3.31 4.51 年内股价最高最低(元) 19.87/11.05 每股经营性现金流(元) -0.29 0.69 -0.33 0.85 1.06 沪深300 指数 3237.61 市盈率(倍) N/A 30.83 20.93 16.28 12.90 行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 净利润增长率(%) 59.52% 75.22% 38.32% 28.60% 26.16% 净资产收益率(%) 25.14% 31.10% 30.08% 28.81% 26.66% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 44.48 75.61 83.61 83.61 83.61 25 来源：公司年报、国金证券研究所 18.46 20 17.03 15.60 15 投资逻辑 14.17 10  公司是眼科医疗器械数字化产品及系统集成服务领先者。公司深耕数字化眼 12.74 5 科设备领域，主要向医院的眼科科室、眼科专科医院等眼科医疗机构提供眼 11.31 科医疗设备数字化产品、医疗设备数字化系统集成服务（包括手术显微镜录 9.88 0 1 1 1 1 像系统、数码裂隙灯等）。2015 年公司营收 1.64 亿元，毛利率 40.83%，其 2 2 2 2 7 0 1 4 0 1 0 0 中眼科手术显微镜录像系统（包括高清、标清和 3D 版本）为公司贡献了一 5 5 6 6 1 1 1 1 半以上收入，数码裂隙灯收入仅次于手术显微镜录像系统。 成交金额 新眼光 国金行业 沪深300  多因素推动我国眼科医疗器械市场加速增长。眼科是医疗器械重要子市场， 占比在6%左右，2015 年眼科医疗器械市场预计在 185 亿元以上，将跟随我 国