债券违约求偿途径及相关问题探讨.PDF

债 券 债 券 实 务 债券违约求偿途径及相关问题探讨 摘要：本文基于现行法律框架，对债券违约后投资者的主要求偿途径进行了探讨，包括 王瑞娟 破产诉讼、违约求偿诉讼、担保求偿和抵质押物处置。最后，本文还对现行投资者保护 姬江帆 制度中存在的一些问题和需要改进的地方进行了总结。 关键词：债券违约 破产 求偿 担保 自 2014 年超日债利息违约后，中国公募债市 资者保护制度中存在的一些问题和需要改进的地方 场上又连续发生了多起实质违约事件，私募债市场 进行了总结。 上更是违约频出。在刚兑打破后，一方面，信用债 投资需要加强事前甄别、尽量避免“踩雷”成为共 破产诉讼 识；另一方面，就市场整体而言，违约损失不可避 考虑到并不是所有的违约情景都适用《破产 免，那么如何尽量降低违约后损失率，投资者可以 法》，因此本文开篇先介绍破产诉讼，厘清申请破 通过何种途径维护自身合法权益，不同的求偿方法 产的条件和程序，便于进一步理解破产诉讼和普通 在不同违约情况下适用性如何，就逐渐成为债券从 违约诉讼的区别。 业人员共同面对的问题。本文试图在梳理法律条文 （一）破产条件 的基础上对该问题进行探讨。 根据我国《破产法》，债务人申请破产需满足 总的来说，对于普通无增信的债券，在现行法 债务违约和资不抵债（或明显缺乏偿债能力）两个 律框架下，投资者主要可以通过破产诉讼和违约求 条件。 偿诉讼两条途径追偿；对于有增信措施的债券，债 债权人也可以申请债务人破产，而且在目前国 权人还可直接要求担保人代付或通过处置抵质押物 内的司法体系下，对债权人的权益还相对给予了一 获得赔偿。除了以上法律保障外，我们还对现行投 定保护，表现在债权人提起破产申请条件放宽且举 56 债券 2015.9 债 券 债 券 实 务 证责任轻等方面。原则上，只要存在债务违约，债 破产主要分为重整、清算、和解三种程序，其 权人就可以提起申请，不一定需要债务人资不抵债。 中债权人可以提起的只有重整和清算两种，和解只 不过需要注意的是，尽管债权人提起破产申请 能由债务人提出。 不以债务人资不抵债为必要条件，但最终法院裁定 1. 重整 债务人破产仍然要基于以上两个破产条件，如在破 重整是指对无偿付能力债务人的财产不立即 产宣告前发现债务人不符合破产条件的可裁定驳回 进行清算，而是在法院主持下由债务人与债权人达 申请。 成协议，制订重组计划，规定在一定期限内，债务 法院裁定受理破产申请后，债权人需在规定申 人按一定方式全部或部分清偿债务，同时债务人可 报期限（最短不能少于三十日，最长不得超过三个 以在管理人的监督下继续经营其业务。其主要程序 月）内向法院指定的管理人申报债权，并自动成为 流程如图1所示。 债权人会议成员，可对核查债权、监督和申请更换 一般来说，在重整期间，各债权人不能单独个 管理人、决定继续或停止债务人营业、通过重整计 别地追索债权。但如果企业在重整期间有显著不利 划和通过债务人财产管理、