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评论警惕创业板第三次“去泡沫” 2013年05月27日10:49新金融观察报 我有话说 近期节节攀升的创业板指在上周三调整了一日后重回升势，并以1073点结束了全周的走势。至此，对于9家创业板上市公司发布的风险提示公告而言，泼向创业板的冷水并未给‘躁动’的市场炒作降温。 事实上，创业板指数和诸多上市公司股价的狂飙是由多种原因造成的，创业板上市公司的整体估值明显偏高，过去两个季度的总体业绩增长也并不尽如人意，造成了现有估值水平已经透支了未来的发展潜力。对于大小非而言，创业板股价的高企正好给了他们“跑路”的大好时机，未来终结创业板这波牛市行情的或许并不是来自外界，而是大小非减持。 时间回到2012年12月4日，就在上证综指创出“建国底”的同日，创业板指数也创造了该指数发布以来的最低点——585.44点。此后至上周五的近半年时间，上证综指上涨了16.78%，而创业板指数则飙升了80.81%，涨幅接近上证综指的5倍。 从个股表现上看，355家创业板公司中，有353家公司的股价上扬，其中8家公司的涨幅超过200%，58家公司的涨幅超过100%。而上周发布风险提示公告的乐视网、蓝色光标和三聚环保分别以228.54%、141.82%和151.09%的涨幅位居355家公司的前列。 创业板的上涨也非空穴来风，最近一段时间大数据、3D打印等题材股接连爆发，加之国内资本市场素来就有题材炒作的传统，因此在羊群效应的影响下，创业板个股轮番上涨。如若再考虑到创业板在去年年底跌幅较为明显和各家上市公司股本相对有限的原因，创业板公司遭爆炒也在情理之中。 此外，包括公募基金、社保基金和QFII在内的各路机构捧场也是创业板公司一枝独秀的重要原因。大盘蓝筹股和周期股的不尽如人意给了小盘股机会，最近一年越来越多的机构投资者开始转变思路，关注创业板公司。 以社保基金为例，根据Wind资讯统计，2012年年底社保基金重仓365家公司，其中包括69家创业板公司，市值36.27亿元；2013年一季报显示，社保基金重仓411家公司，创业板公司数量和市值分别提升至78家和44.34亿元。 在各路资金蜂拥而入和股价不断攀升的同时，创业板上市公司的总体估值水平水涨船高，但盈利能力并未相应提升。 创业板公司2012年四季度净利润同比下滑16.49%，2013年一季度再次同比下降2.37%，盈利水平不断恶化。从2012年二季度到2013年一季度，创业板公司的整体净利润率分别为17.5%、14.4%、13.0%、10.9%，今年一季度创出历史最低水平。 股价向上、盈利向下，必然导致创业板估值水平的直线上升。统计显示，目前创业板的平均市盈率接近50倍，而上交所上市公司的平均市盈率约为11倍，深交所主板和中小板公司的平均市盈率分别约为20倍和30倍。不仅从市盈率水平可以直接得出创业板估值是最高的，而且创业板估值与上证综指和沪深300指数估值间的差距已经接近历史高位。 回首自创业板公司初登资本市场舞台的三年多时间，创业板曾经历两次去“泡沫”。2011年11月中旬至2012年1月中旬，在沪指跌幅约为13%的情况下，创业板指数重挫33%，股价调整前创业板公司平均市盈率达到42倍，而上交所个股平均市盈率约为11倍。2012年11月，创业板公司再次经历去“泡沫”，该月份创业板指数下跌近13%，同期上证指数的跌幅只有4.29%，而调整前创业板个股平均市盈率约为35倍，沪市个股平均市盈率不足10倍。 随着创业板各上市公司股价的明显上扬，包括原始股东和公司高管在内的重要股东也加快了减持的步伐。Wind资讯统计显示，从今年年初至上周五，共有204家创业板公司发布了重要股东减持公告，参考市值117.48亿元。与去年同期的116家公司的重要股东减持27.82亿元相比，重要股东的减持力度明显增大。 掌趣科技、数码视讯、同花顺、碧水源等创业板公司，近期都发生了大股东和高管减持套现的事件。以上周发布风险提示公告、并在此后开始停牌自查的掌趣科技为例，今年股价的累积涨幅已经达到237%，位于创业板公司前列。 掌趣科技股价大涨的根本原因就是市场热炒手机游戏和页面的乐观“钱景”，不过这依然难逃被抛售的命运。进入5月后，不仅被两位高管减持套现超过5000万元，更是被第二大股东华谊兄弟套现3.13亿元。 事实上，与普通投资者相比，上市公司的高管和发起股东更了解公司的经营情况，对于未来的发展前途和盈利能力的变化更为了然于心。他们毅然决然的撤退只能说明，这些重要股东认为不是公司未来缺乏持续增长的潜力，就是当下股价水平过高。 放眼全球，不论是英特尔[微博]、微软[微博]，还是苹果、谷歌[微博]，在公司仍有巨大发展潜力的时期，即使公司股价翻倍增长，那些了解公司真实情况的高管和重要股东非但不会大举减持，反