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金融抑制与金融发展研究综述 　　【摘要】金融抑制作为多数发展中国家采取的政策，同样也是理论界研究的重点话题之一。本文从金融抑制的基本观点出发，结合发展中国家的实际，分析了金融抑制的表现以及影响，最后以我国为例，提出要以金融约束为必要手段，逐步进行金融深化，最终协调金融与经济发展之间的关系。 　　【关键词】金融抑制 金融深化 发展中国家 　　一、金融抑制的基本观点 　　金融抑制是在市场机制不能发挥主要作用的情况下，为了使稀缺的资金资源更多地由国家集中配置，政府对金融活动和金融体系进行过多的干预，抑制了金融体系的发展，其结果是金融体系的发展滞后又阻碍了经济的发展，从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。发展中国家在经济发展之初，由于资本匿乏，又没有建立起相对完善的金融体系，极容易导致投资不足，经济增长缓慢。面对这种情况，多数国家都会采用金融抑制政策，加强对金融部门的控制和掠夺。金融抑制的手段和表现体现在以下几方面： 　　（一）对名义利率的严格管制。发展中国家基于国内情况，一般都会对贷款和存款的名义利率进行压低控制。由于存在通货膨胀，使实际利率出现负值，减少了存款人的收益，从而抑制了储蓄；另一方面，贷款利率过低导致资金供求矛盾更加激化。 　　（二）对外汇市场的管制。高估本国货币的官定汇率，低估外币的币值，是金融抑制的另一个重要方面，由于这种高估， 国内商品的出口受到了很大的限制。政府便采取出口补贴和出口退税等措施，鼓励国内企业扩大出口， 而且这种出口只能限定在政府规定的具有出口权的企业中，更多的没有出口自主权的企业得不到这种补贴，导致企业无法在同一水平竞争。 　　（三）对资本市场工具发展的限制。发展中国家限制本国居民购买外国金融资产，并实行外汇管制。货币市场主要是银行间同业拆借、票据市场等，处于落后状态。金融市场的落后局面，导致了资源配置和投资的长期低效益。 　　二、金融抑制的影响 　　金融抑制会阻碍经济的发展，反过来呆滞的经济又限制了资金的积累和对金融业发展的需求，制约金融体制的改革与发展。具体来说金融抑制的影响主要有： 　　储蓄率的降低，导致了投资率的降低。官方对利率的限制可以抑制通货膨胀， 但同时限制了金融资产和负债的增长，特别严重的是储蓄者可能放弃储蓄，转向非金融部门如房地产、黄金以及外汇，导致负储蓄效应的出现。 　　金融资源的价格扭曲，不能真实反映资金供求状况。虽然说低利率在一定程度上保护了落后，但同时低利率使得借款企业没有最大限度地降低成本的压力，企业无心关注如何加速资金周转，提高资金运用效率，降低企业的盈利能力和偿债能力。另外，国有大企业由于其和政府的关系，可优先获得银行贷款，而民营企业和中小企业融资经常处于困难局面，不利于中小企业和民营企业的发展，形成信贷垄断和大企业的垄断。 　　金融市场发育不健全，降低了市场对金融资源的配置效率。金融抑制是以人为的力量替代了市场的力量，其直接成本是各项管理费用，间接成本是阻断市场力量的资源配置作用而产生的对银行等金融企业效率的破坏。这会导致金融市场上缺乏竞争，金融效率低下。 　　三、金融抑制与金融发展及启示 　　麦金农和肖曾多次指出：发展中国家经济落后的症结主要在于“金融抑制”。他们分析了如何在发展中国家建立一个以金融促进经济发展的金融体制，开创了金融深化理论的先河。金融深化理论是政府放弃对金融体系的过分干预，并在有效地控制通货膨胀之后，使利率和汇率能反映资金和外汇的供求状况，进而利于推动经济的增长和金融体系的扩展。我们应该认识到：从自由化的进程来看，在政府放弃金融抑制后，世界经济和各国的经济都发生了巨大的变化，总体上保持了经济的增长，表明自由化的收益是大于其所付出的代价的。 　　各个发展中国家应根据金融抑制的程度、范围等实际情况推进金融深化进程，采取必要的金融抑制与金融深化相结合的金融约束手段。鉴于此，在整个经济自由化改革的第一阶段有必要采取金融约束政策甚至部分保留金融抑制政策，在资本市场和实体经济市场化改革到一定程度后，再采取进一步的金融自由化举措，最终促进金融发展与经济的振兴。针对我国渐进金融深化的具体措施有： 　　（一）加大国有商业银行产权改革力度。应取消对金融体系的抑制性政策，允许外资及民间资本参股国有银行，以提高我国金融业竞争程度和促使我国金融业效率的提高。利率市场化改革的进展和银行业竞争的加剧，将会使银行这一金融中介机构能够更有效率地发挥其在促进国民经济发展中的重要作用。 　　（二）大力发展资本市场。通过规范资本市场运行机制，健全金融市场制度，完善与之相关的金融法规，加强监管，提高资本市场的效率。资本市场的发展，尤其是股票市场的发展解决了银行短借长贷风险、监督成本较高问题，从而改善企业融资结构并发挥其管理风险、配置资源、控制公司等积极作