汇率在货币政策中的角色.ppt

汇率在货币政策中的角色 作者：Michael Artis ——基于其他国家的经验 文章结构 一、概述 《广场协议》 欧洲货币体系成立 二、《广场协议》 1.实际汇率目标 1.1目的及大事件 1.2 调整结果 二、《广场协议》 Michael Artis: p212 相对消费者价格 标准单位劳动成本 相对批发价格 单位劳动成本 1.2 调整结果 二、《广场协议》 Michael Artis: p212 二、《广场协议》 1.3 货币政策工具及影响 外汇市场干预、货币政策及财政政策的联合使用 Michael Artis: p211 Michael Artis: p213 2.威廉姆森的“基本均衡汇率” ‘ fundamental equilibrium exchange rate FEER是指内外部均衡时的实际汇率(p215第三段） 二、《广场协议》 附录A：在因果框架内的货币政策传导机制 模型的建立 加上第三个变量Z，假设变量Z的信息被认为预测x和研究y的信息有关 p233 二、《广场协议》 3.名义汇率目标 数据 平稳的时间序列 自回归的单位根检验 存在单位根就意味着非平稳的时间序列 法国：1978年1月—1990年9月 其它国家：1970年1月—1990年9月 德国 美国 数据生成的过程 货币供给量、利率和产出的因果关系 货币供给量m对产出y有显著影响。美国符合该恩斯传导机制m-i-y，其它国家恰好相反 i-m-y m-i-y 货币供给量、利率和价格因果关系 利率i对价格p有显著影响，英国货币供给量m对价格p有影响，货币供给量m和利率i同时发生变化时对于p的影响显著 汇率和产出的因果关系 汇率和价格的因果关系 实证检验效果很不明显，汇率在货币传输机制中作用不强（p241） 原因是在模型建立中利用的是名义汇率，实际汇率效果比较好因为踢出了价格因素 4.名义汇率目标的“弱形式”（weak form） 二、《广场协议》 工资-价格上涨模型（The Wage-Price Mark-Up Model） 重 要 观点 Michael Artis: p255-256 4.名义汇率目标的“弱形式”（weak form） 汇率-工资-价格传递过程的宏观经济预测 二、《广场协议》 Michael Artis: p256 二、《广场协议》 4.名义汇率目标的“弱形式”（weak form） 欧盟委员会模型：现代宏观经济模型中的工资-价格部分 工资作为消费价格上涨的基本动力 国内生产者价格等同于工资 依据e和p的消费价格 需求的变化由实际汇率的变化造成 对于已知的需求水平v=0，汇率e的x%的变化，一定会在w，p，pc 产生相应的增加（x%） Michael Artis: p257 二、《广场协议》 4.名义汇率目标的“弱形式”（weak form） 欧盟委员会模型：现代宏观经济模型中的工资-价格部分 Michael Artis: p258 二、《广场协议》 4.名义汇率目标的“弱形式”（weak form） 欧盟委员会模型：现代宏观经济模型中的工资-价格部分 Michael Artis: p258 4.名义汇率目标的“弱形式”（weak form） 二、《广场协议》 Michael Artis: p220 Iso-inflation objective line 等通胀目标线 相对通货膨胀 相对通货紧缩 外汇市场曲线 三、欧洲货币体系 EMS的核心是汇率机制 （p221） 稳定汇率 1.参与该机制强制参与国对其他参与方在预先达成的汇 率浮动范围内保持双边平价 2.偏离指示器（divergence indicator）p222 1979年欧洲货币体系成立的目的：通过名义汇率目标的狭小变动幅度来控制通货膨胀 三、欧洲货币体系 四、1992年货币危机 Michael Artis: p227 四、1992年货币危机 谢谢大家~~ 王意然李娜~~