稳健的最优简单货币政策规则在我国的应用.ppt

稳健的最优简单货币政策规则 在我国(中国)的应用 论文摘要： 本论文利用中国的实际数据，在建立和估计混合型模型的基础上... 1. 在确定性情况下考察了最优简单货币政策规则 2. 考察了这个最有简单货币政策规则在不确定环境下的稳健性 3. 进一步在不确定环境下研究和确定了稳健的最优简单货币政策规则。 结果表明： 稳健的最优简单货币政策规则意味着，在不确定性环境 下稳健的货币政策不应是更加谨慎，而应是更加主动。 论文结构： 引言 方法与模型 对中国的实证研究结果 结论 引 言 1. 研究对象： 稳健的货币政策规则就是要求货币政策规则具有一定的抗干扰能力，使其面对各种不确定性依然能够起到稳定经济作用。 2. 研究意义： 对其的研究成果已经在各国中国央行的货币政策决策和操作中发挥了重要的决策支持甚至指导作用。 3. 文献综述： - 长期以来，人们一直认为，货币政策的稳健性意味着，考虑到不确定性的存在货币政策的调整应更加谨慎(Cautious)。 - 后来，1979年以后，一些研究结果表明，正是由于不确定性的存在，使得经济模型不能够完全反映经济的状态，因而稳健的货币政策不应是更加谨慎，而应是更加主动(Aggressive)。 引 言 (续) 4. 本文的研究内容： 建立混合型模型(Hybrid Model)作为研究货币政策规则的基本框架，并基于中国的实际数据估计该模型。、 在不考虑不确定性的情况下确定最优的简单货币政策规则。 考察上述最优简单货币政策规则的稳健性。 进一步确定稳健的最优简单货币政策规则。 对稳健的最优简单货币政策规则在中国的应用进行可行性分析，为进一步改进中国的货币政策决策和操作提供支持 方法与模型 方法论介绍 不确定性因素 ： - 模型设定的不确定性 - 模型参数的不确定性 - 数据的不确定性 不确定性的描述方法： - 结构性的描述方式，如假设参数服从一定的概率分布或者位于一定的区间范围内。 - 非结构性的描述方式，如对不确定性并不进行具体的划分或者设定具体的形式，而仅仅对不确定性的规模范围进行限定。 方法与模型 (续) 模型建立 1. 经济行为方程： 式(1),(2)表示经济的产出能力与通货膨胀率，利率之间的关系 y ：产出缺口， π：通过膨胀率， i： 利率 *： 目标值 对于其他参数，请参考本文2.1. 方法与模型 (续) 2. 不考虑稳健型的最优简单货币政策规则方程 L: 损失函数(宏观经济上的损失) 式(1),(2),(3)  式(4) x: 经济状态(以许多经济指标为元素的矩阵变量) C：误差变量 ξ： 协方差为单位矩阵的白噪声 方法与模型 (续) 目标函数 3. 最优简单货币政策规则的稳健性 * 式(9)和式(4)都是经济状态函数，但两个公式之间有一个不同之处： 参数v为描述不确定性的变量， 其变量并不是与误差变量ξ类似的变量，而是一种状态变量。 因此，式(9)为考虑不确定性的经济状态函数。 4. 稳健的最优简单货币政策规则 方法与模型 (续) 目标函数： 式(17): 考虑不确定性的经济损失最小化目标函数 约束条件： 式(18): 考虑不确定性的整个经济的状态空间方程 式(19): 稳健的最优简单货币政策规则 对我国的实证研究结果 行为方程结果 方程(1),(2)的计算结果如下： Var：随机方差值 跨期替代弹性 Intertemporal Elasticity of Substitution 总需求方程中前瞻性行为所占的比重 经济达到长期均衡状态 总供给方程中前瞻性行为所占的比重 2. 最优简单货币政策规则及其稳健型 对我国的实证研究结果(续) 对此曲线的解释在于本文章3.2. 重点： 在所考虑的3种情况下，产出、通胀率、利率的变动都较大，即随着扰动规模变大，经济所受到的冲击影响增加。 对我国的实证研究结果(续) 3. 稳健的最优简单货币政策规则 对此曲线的解释在于本文章3.3. 结 论 本文的实证分析很明显地表示，稳健的最优简单货币政策规则意味着，在不确定性环境下，稳健的货币政策不应是更加谨慎，而应是更加主动。 谢 谢！