第九章 风险分析.ppt

9 不确定性分析 不确定性分析包括：盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。 矿业投资要冒一定的风险，与其他行业相比，除市场风险外，还有矿产本身的风险，∴风险还相当大。所以，要对评价结果的不确定性进行分析，包括风险分析和敏感分析。要解决： （1）据对风险程度的判断，扣除评价期望值中的不确定部分，得出比较肯定能实现的期望值。 （2）对项目承担风险的能力进行分析，如亏损，NPV＜0，IRR＜基准收益率的概率大小 （3）各技经参数的变动对评价值影响的大小，即敏感程度　 9.2 风险分析的方法 9.2.1不用概率的方法　 （1）折现率改用“有风险折现率”＝原无风险折现率＋风险折现率，折现率提高，求出的NPV值减少——扣除不可靠的超额利润，剩下的是可靠的期望超额利润 （2）肯定当量法：折现率仍用无风险折现率，但将每年的NCFt乘一个“当量系数”，打个折扣，扣除不确定部分，再折现，NCFt×at 1）“当量系数”的求法 P200-P201 问题：1.仍然是有风险折现率K的问题难解决　　　以上问题 　　　2.年限越长，at越小，∴仍是后期的现值小　未解决 2）“当量系数”的另一求法 P202-P203 前提： 净现金流量的概率不同，服从正态分布 当量系数取决于各年净现金流量的标准离率的大小。 步骤： ①确定各年NCFt可能出现的几种情况及各自的概率 ②求各年平均NCFt，用概率加权平均 ③求各年NCFt的标准离差 ④求各年NCFt的标准离差率，越大，越不确定，at越小 ⑤按标准离差率与当量系数的关系表，查到当量系数，关系表来自本企业过去的经验或类似企业的经验。 问题： 如何证明NCFt服从正态分布？ 如何预计各种NCFt值及其概率？ 标准离差率与当量系数的关系难以确定也不准确。 9.2.2用概率的方法　 9.3敏感分析　　P206 目的是分析各参数的变动对评价结果影响程度的大小。 主要参数有储量、产量、价格，主要原材料，动力价格，可变成本，固定资产投资，建设工期，外汇汇率等选比。 通常是分析以上参数单独变化或多参数同时变化对内部收益率的影响，必要时，也可分析对静态投资回收期和借款偿还期的影响。 BEP越小，适应市场需求变化能力，抗风险能力强，风险小。 也可变动技术经济参数后，算BEP比较BEP大小，从而分析各技经参数的敏感程度，如都变动10%，使BEP最大的参数最敏感。 如P209，售价、可变成本、固定成本都变化10%，售价最敏感。 * *