《财务管理》第5-1章项目投资决策.ppt

第五章 项目投资决策 第五章 项目投资决策 第一节 项目投资概述 第二节 现金流量的估计 第三节 项目投资决策评价方法 第四节 项目投资决策评价方法的应用 第五节 项目投资的风险分析 第一节 项目投资概述 一、投资的含义 是指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益，在一定时期向特定的标的物投放一定数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 生产性资产投资——企业将资金投放于为取得供本企业生产经营使用的生产性资产的一种投资行为 金融性资产投资——企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 二、项目投资的特点 投资金额大 影响时间长 变现能力差 投资风险大 三、项目投资的分类 （一）确定型投资和风险型投资 确定型项目投资是指项目计算期的现金流量等情况可以较为准确地予以预测的投资 风险型项目投资是指未来情况不确定，难以准确预测的投资 （二）独立投资和互斥投资 独立投资是指在彼此相互独立、互不排斥的若干个投资项目间进行选择的投资 互斥投资，又称互不相容投资，是指各项目间相互排斥、不能同时并存的投资 四、项目投资的管理程序 提出投资方案 估计方案的现金流量 计算投资方案的价值指标 价值指标与可接受标准比较 对已接受方案的再评价 第二节 现金流量的估计 一、项目计算期构成 项目计算期=建设期+生产经营期 K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿命为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年情况下，分别确定该项目的计算期。 项目计算期=0+5=5（年） 项目计算期=1+5=6（年） （一）现金流入量 现金流入量是指由投资项目引起的企业现金收入的增加额。 营业收入 回收额：长期资产的残值收入、垫付的流动资金 （二）现金流出量 由投资项目引起的企业现金支出的增加额 原始投资 建设投资（固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资）和流动资金投资 付现成本 各项税款 （三）现金净流量 现金净流量是指在项目计算期由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 一般来说，建设期内的净现金流量的数值为负值或等于零；经营期内的净现金流量则多为正值。 按时段特征，通常把投资项目的现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 三、现金流量的估算 初始现金流量 固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 流动资金投资 旧设备出售现金流量 =出售收入+（账面价值-出售收入）×税率 营业（经营）现金流量 税后营业现金流量 =营业收入-付现成本-所得税费用 =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税费用 =净利润+非付现成本（折旧+摊销） =（收入-付现成本-非付现成本）×（1-税率）+非付现成本 =收入× （1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付现成本×税率 例题: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价资料如下：该投资项目投产后每年的营业收入为1000万元，付现成本为500万元，固定资产的折旧为200万元，该公司的所得税税率为30%。 要求：计算该项目的营业现金流量。 解答：营业现金流量=净利润+非付现费用 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410（万元） =税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税 =1000×（1-30%）-500×（1-30%）+200×30% =410（万元） 终结现金流量——营业现金流量和回收额 收回的流动资金 固定资产报废的现金流入 固定资产报废的现金流入 =预计净残值+（账面价值-预计净残值）×税率 例题:设备原值60000元，税法规定的净残值率10%，最终报废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备报废时由于残值带来的现金流量是多少？ 解答：残值现金流量 =5000+（6000-5000）×25%=5250（元） 例题:H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%， 要求：估算方案的现金流量。 每年折旧额=30000/5=6000（元） 初始现金流量=-30000（元） 营业现金流量 =（15000-5000-6000）×（1-30%）+6000=8800（元） 终结现金流量=0 例题：H公司准备购入一设备以扩充生产能力。需投资36000元，建设期为一年，采用年数总和法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年的营业收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税税率30%。 要求：估算方案的现金流量。 解答： 第1年折旧额=（36000-6000）