第6章项目投资决策.ppt

（二）贴现现金流量指标的比较 －净现值与内含报酬率的比较 在多数情况下，运用净现值和内含报酬率这两种方法得出的结论是相同的。但有两种情况会产生差异： 投资规模不同 现金流量发生的时间不同 互斥项目 非常规项目 当现金流量的符号不只改变一次，则为非常规型现金流量，此时，就可能会有不止一个IRR 当现金流量只改变一次符号的常规型，则NPV是贴现率的单调减函数，随着贴现率的上升，NPV将单调减少 贴现现金流量指标的比较 A项目IRR30%，NPV￥100 B项目IRR20%，NPV￥200 How? 互斥项目 投资规模不同 现金流量发生的时间不同 －净现值与内含报酬率的比较（1） 贴现现金流量指标的比较 结论： 净现值与内含报酬率相比较，净现值是一种较好的方法。 －净现值与内含报酬率的比较（2） 非常规项目 贴现现金流量指标的比较 初始投资额不同时 －净现值与获利指数的比较 　 现金流入量现值与初始投资额之差 　 现金流入量现值与初始投资额之比 结论： 净现值越高，企业的收益越大，而获利指数只反映投资回收的程度，而不反映投资回收的多少，在没有资金限量情况下的互斥选择决策中，应选用净现值较大的投资项目。 * 项目结束时(流动资产－流动负债)的回收。 第六章 投资决策基础 教学目的、要求： 通过本章学习，使学生掌握现金流量的含义与构成；掌握主要项目投资决策指标的含义、特点及计算方法。熟悉项目资产投资的特点；不同投资决策指标的比较。 教学重点、难点： 现金流量的确定，主要项目投资决策指标的含义、特点及计算。 引例： 某企业拟建一条化工生产线，现有A、B二种方案可供选择，二个方案的各年现金净流量的计算已经完成，其具体数据如下： 而且已知，A、B二个方案的原始投资额分别为1800万元和2200万元，A项目属于当年投资当年收益的情况，原始投资在固定资产有效使用期的第一年初一次投入；B方案有一年的建设期，原始投资额分二次投入，其中第一次投入1200万元，第二次投入1000万元。如果企业要求的最低投资报酬率为10％。 年份方案 1 2 3 4 5 6 A 400 500 600 700 700 600 B 700 700 700 700 700 700 第一节、投资概述 一、投资的定义： 二、投资的分类： 短期投资 长期投资 固定资产 有价证券 基金 无形资产 实物资产 三、投资的特点 1)影响时间长 2)投资金额大 3)发生频率低 4)变现能力差 风险大、收益高 四、项目投资决策程序  提出项目 提出项目建议书 决策部门提出审批意见 否决 项目 提出立项报告 决策部门提出审批意见 编制可行性研究报告 否决 项目 提出立项报告 下达计划文件 否决项目 承诺贷款 提出贷款意向 开始施工 金融机构提出评估报告 财务评价基本内容： 1）识别项目收益和费用：销售收入、建设项目投资、经营成本、税金等 2）收集、预测财务评价的基础数据：投资估算表、折旧表、成本表、利润表等 3）编制财务报表：现金流量表、损益表、资产负债表、资金来源与运用表、外汇平衡表 4）财务评价指标的计算与评价：内部收益率、净现值、投资回收期、投资报酬率、投资利税率、净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比率等 第二节??投资项目现金流量的估计 首先估计投资项目的预期现金流量，他是首要，也是最重要、最困难的步骤。 一、投资项目的现金流量 1、投资项目现金流量的概念 是指一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数额（量） 2、分类 （1）现金流出量：建设投资（初始投资） 垫支的流动资金 其他 （2）现金流入量： 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 付现成本＝营业成本－折旧 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税