2012第三期保代培训.doc

 PAGE \* MERGEFORMAT 58 2012年第三期保荐代表人培训记录摘要 2012年第三次保荐代表人培训班于9月6、7日在成都举行。培训内容目录如下： 内容授课人开班致辞创业板部冯鹤年主任新股发行制度改革张望军发展公司债券为实体经济服务李洪涛IPO审核的相关问题段涛以信息披露为中心，提高IPO财务信息质量常军胜新股询价和申购业务自律管理工作简介陆华上市公司再融资非财务审核吴国舫再融资财务审核关注重点及主要问题李志玲创业板发行审核及关注的问题毕晓颖以信息披露为中心，不断提升IPO财务信息质量杨郊红 第一节 开班致辞 开班致辞由创业板部冯鹤年主任主讲，冯主任主要对创业板部开板近三年来发行审核、发行市盈率等相关情况进行了通报，未来将进一步增加审核透明度，西部地区12个省区单独排队，优先审核，并称可以上创业板的行业、准入门槛未来将进一步放开，统筹推进发行制度改革。 下一步工作设想： 1、进一步推进修改完善发行规则，提高信息披露质量和风险提示，不断完善价格形成机制 2、优化首发管理办法，设定合理财务指标，降低准入门槛并放开行业限制，设定多元化、灵活的上市指标体系 3、强化监管，严厉打击造假上市企业及各种失信行为，保护投资者合法权益 4、创业板预审员会对申报材料是否符合发行上市条件提出明确意见。 第二节 新股发行制度改革 发行体制改革的历史沿革 1、管理体制的改革： （1）97年前，实行总量控制，在额度内尽量多推企业上市。导致上市企业规模偏小、大中型企业上市困难。 （2）97年--2000年，实行总量控制和家数控制相结合，一定程度上解决企业规模偏小问题，但一些地方仍将发行上市作为国企解困的手段。 （3）2001年至2004年，核准制、总量控制、监管部门进行合规性审核 （4）2004年至今，保荐制、实行总量控制和家数控制相结合，逐步减少行政干预 2、新股定价制度演变 （1）97年前，发行人与承销商自行定价，证监会控制市盈率上限 （2）2001年，短暂尝试上网竞价，后重新严格控制市盈率 （3）2005年，开始实施询价制度 （4）2009年，完善询价制度 3、新股配售制度演变 （1）93年以前内部认购和新股认购证 （2）93年，与银行储蓄挂钩 （3）96年，全额预缴款，比例配售 （4）99年，上网发行与法人配售相结合 （5）2001年，上网竞价，后改市值配售 （6）2004年后，资金申购 4、发行监管体制的基本框架 （1）审核的法规体系：法律、部门规章及规范性文件,主要包括《公司法》、《证券法》、《行政许可法》、《首发管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》、《公司债券发行试点办法》、《证券发行与承销管理办法》等 （2）证券发行监管的四项基本制度：以保荐制度为核心的中介筛选推荐制度、监管机构职能部门初审制度、发审委制度、新股发行及定价制度 5、2009年和2010年，按照分布实施、逐步完善的原则，推出了两阶段的新股发行体制改革措施，遵循市场化改革方向，紧紧围绕定价和发行承销方式两个关键环节，完善制度安排，强化市场约束，推动市场主体归位尽责。 两轮改革主要举措：取消新股发行定价窗口指导，完善报价和配售约束机制，加强公众监督和约束，加强新股认购风险提示，主承销商自主推荐并扩大网下询价范围，重视中小投资者申购新股意愿。 改革效果：新股发行价格与二级市场接轨，一级市场聚集巨额认购资金状况明显改观，市场自我调节功能逐步发挥作用，一级市场固有风险开始显现，市场约束机制初见成效，市场主体各担其责的意识明显增强，向纵深推进改革已成为市场各方共识。 面临主要问题及原因 （一）主要问题 1、股价结构失衡（新股“三高”）； 2、过度追逐新股； 3、中小投资者普遍亏损，承担了新股高定价的主要风险；上交所抽样计算，上市首日买入新股的散户三个月内有56.7%亏损。 4、炒新炒小炒差成为风气。 （二）出现问题的原因 1、投资者结构失衡，买入IPO的投资者以短期持有为主； 2、新股上市初期可流通股票比例较低； 3、新股询价、定价受到我国特有文化习惯的影响； 4、以长期投资为目的的投资者不足； 5、发行人和中介机构责任依然不够清晰。 2012年新股发行体制改革 (一)发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》 1、完善规则，明确责任，强化信息披露的真实、准确、充分和完整； 落实发行人及各中介机构独立的主体责任，淡化对拟上市公司盈利能力的判断，强化公司治理结构及有效性的要求等。监管机构淡化盈利能力的判断，但保荐机构对发行人盈利能力的判断更多。 2、适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制； 询价对象可由保荐机构推荐，引入个人投资者，提高网下配售股份的比例，加强网下询价配