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对中国国内上市公司的资本资产定价模型的分析报告
一、理论介绍
资本资产定价模型,即Sharpe（1964），Lintner（1965）和Black（1972）建立的简捷、完美的线性资产定价模型CAPM（又称SLB模型），财务的最重要的理论基石之一。模型假定投资者能够以无风险收益率借贷，形式：
E［R[,i]］＝R[,f]＋β[,im]（E［R[,m]］－R[,f]），（1）
Cov［R[,i]，R[,m]］
β[,im]＝───────────（2）
Var［R[,m]］
R[,i]，R[,m]，R[,f]分别为资产i的收益率，市场组合的收益率和无风险资产的收益率。
由于CAPM从理论上说明在有效率资产组合中，β描述了任一项资产的系统风险（非系统风险已经在分散化中相互冲消掉了），任何其它因素所描述的风险为β所包容。因此对CAPM的检验实际是验证β是否具有对收益的完全解释能力。资本资产定价模型(CAPM)长期存在着实证研究对它的质疑，其原因主要是资本资产定价模型的一组假设条件过于苛刻而远离市场实际。。
三、方法及步骤
1，在SAS中以libname命令设定新库，名为finance。程序为：
libname finance G:\finance\rtndata; run;
2，采用means过程（也可以用univariate过程）对这100支股票做初步的均值分析，初步得出各股票的样本均值等数据。程序为：
proc means data=finance.rtndata;
var y1-y100;
run;
3，采用corr过程对随机抽取的若干支股票进行相关分析，以判断中国股票市场的相关性。程序如下：
proc corr data=finance.rtndata cov;
var y23 y67;
where stkcd=199512 and stkcd=199712;
run;
4，用1995年1月至1997年12月期间的超额月收益率对每一股票进行时间序列回归，来分别估计各股票在这一期间的贝塔值。程序如下：
proc reg data=finance.rtndata outest=finance.betas97;
model y1-y100=mr2/noint;
where stkcd=199512 and stkcd=199712;
run;
求出的β值为：
Y1 0.70435 y21 0.91586 Y41 0.896054 y61 0.851652 y81 1.212801 Y2 0.637881 y22 0.905357 Y42 0.518481 y62 1.004974 y82 0.729579 Y3 0.949051 y23 0.932471 Y43 1.204833 y63 0.866777 y83 1.894588 Y4 1.878588 y24 0.977102 Y44 0.722664 y64 0.562924 y84 1.480132 Y5 1.317656 y25 0.634488 Y45 1.884002 y65 0.661701 y85 1.393397 Y6 0.67436 y26 0.595003 Y46 0.741601 y66 0.734313 y86 0.695886 Y7 0.732708 y27 0.867965 Y47 0.615389 y67 0.856492 y87 1.228562 Y8 0.586665 y28 0.35689 Y48 1.171069 y68 0.667569 y88 0.529807 Y9 0.965397 y29 0.769648 Y49 0.846387 y69 1.098579 y89 0.52415 Y10 0.718133 y30 1.196381 Y50 1.175787 y70 1.456532 y90 0.42185 Y11 0.917436 y31 0.781798 Y51 0.839937 y71 1.152561 y91 0.724734 Y12 0.884156 y32 1.693313 Y52 0.758086 y72 1.03661 y92 1.037979 Y13 0.943795 y33 0.90575 Y53 1.802377 y73 1.083311 y93 1.40598 Y14 0.994425 y34 0.765292 Y54 0.944545 y74 0.610862 y94 1.365702 Y15 0.704337 y35 1.191723 Y55 1.096838 y75 1.379289 y95 0.833917 Y16 0.821038 y36 1.525
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