中山大学财务管理案例分析复习题.docVIP

一、在深圳证券交易所上市的ABC股份有限公司，主营业务为产销各种民用和工业用照明灯具。2003年-2008年的各项财务指标如下： 表一： 历年净利润、净利润增长率和负债比例 年 份 净利润（万元） 利润增长率（%） 负债比率（%） 2003 18427 0 44 2004 19000 3.11 44 2005 20423 7.49 43 2006 21385 4.71 46 2007 23147 8.24 44 2008 25000 8 43 平均 6.31 表二： ABC公司历年收益与分红情况 年 份 每股收益 历年分红 分红比例（%） 2003 0.574 10送1派3.5 （0.1+0.35）÷0.574=78.39 2004 0.45 10派3.8 2005 0.484 10派4 2006 0.57 10派4.6 2007 0.63 10派4.6 2008 0.62 10派4.2 平均 假定过去10年我的国债平均收益率为5%，过去六年两市平均股指收益率9%，该公司股票贝他系数为0.90。 要求：（1）简述股票内在价值由是哪些因素决定的？现金流量贴现定价模型有哪几种？ （2）计算该公司每年的利润增长率和分红比率。 （3）该公司适用于何种估价模型？为什么？ （4）对ABC公司的股票进行价值估计。如果该股票目前市价为12元，根据你对国家产业政策的看法，你是否购买？为什么？ （1）股票内在价值是由企业未来的每股现金股利、股利增长率和贴现率所决定的。 现金流量贴现定价模型有股利贴现模型、股权自由现金流模型和公司自由现金流模型。 （2）利润增长率与分红计算 年 份 净利润（万元） 利润增长率（%） 负债比率（%） 2003 18427 0 44 2004 19000 3.11 44 2005 20423 7.49 43 2006 21385 4.71 46 2007 23147 8.24 44 2008 25000 8 43 平均 6.31 年 份 每股收益 历年分红 分红比例（%） 2003 0.574 10送1派3.5 0 2004 0.45 10派3.8 84.44 2005 0.484 10派4 82.64 2006 0.57 10派4.6 80.7 2007 0.63 10派4.6 73.02 2008 0.62 10派4.2 67.74 平均 77.71 （3）该公司2003-2008年经营稳健。利润不断增长，年增长率平均达到6.31%；公司每年分红，且分红比率保持在70%左右，比较稳定。因此，可以利用固定增长模型进行估价。 （4）贴现率=5%+0.90×（9%-5%）=8.6% 2008年税后每股现金股利=0.42×（1-20%）=0.336（元/股） 该股票市价小于其内在价值，因此可以购买。但国家产业政策在鼓励节能照明灯具的发展，如果该企业能够尽快研发并生产合乎产业要求的新品，则产业前途远大，值得购买，否则估价高估，不值得购买。 二、华美公司只生产甲产品。本年有关资料为：单位售价20元，单位直接材料费用5元，单位直接人工费用3元，单位变动制造费用2元，全年固定制造费用300000元，单位变动性销售及管理费用2元，全年固定销售及管理费用100000元。计划销量100000件。 要求：（1）分别计算以实物量和金额表示的盈亏临界点销售量。 （2）计算本年安全边际率。 （3）计算计划期预计利润。 （4）确定单价和单位变动成本对利润的敏感程度。 （5）如果该企业拟在下期利润增长80%，在其他因素不变情况下单价应采取什么措施？ (1)该企业b=5+3+2+2=12(元) a=300000+10000=400000(元) (3)预计利润=100000× (20-12) ×50%=400000(元) (4)假定各因素均以10%的幅度分别增减,使得利润提高： ?PP=（22-12）×100000-400000=600000（元） 利润增长幅度=（600000-400000）÷400000=50% SP=50%÷10%=5 ?Pb=（20-10.8）×100000-400000=520000（元） 利润增长率=(520000-400000)÷400000=30% Sb=30%÷10%=3 (5)单价增长幅度=80%÷5=16% 三、三峡电力是经国务院批准成立，计划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特大型国有企业。该公司为大型水力发电企业，主业突出，拥有大量优质水电资产，项目本身符合国家产业政