第六章 企业电子商务资源管理.ppt

组织结构，技术结构，人才结构等的优化，实业资本，金融资本和产权资本等资本形态结构的优化，存量资本与增量资本结构的优化。 资本运营重视资本的支配和使用而非占有 资本运营重视通过合资，兼并，控股，租赁等形式来获得对更大资本的支配权，即把“蛋糕做大”还通过战略联盟等形式与其他企业合作开拓市场，获取技术，降低风险，从而增大竞争实力，获得更大的资本增值。 企业资本运营的原则 资本运营的系统性原则 A资本运营的目标性 B整体性 C 相关性 D开放性 资本周转时间最短原则 资本的规模最优原则 资本的收益与风险均衡原则 企业资本运营方式 承担债务式重组 并购企业将被并购企业的债务及整体产权一并吸收，以承担被并购企业的债务来实现并购。 即在资产与负债基本对等的 情况下兼并方以承担兼并债务为条件接受其资产，往往同时也接受被并购方的职工 优点： 交易不用付现款，以未来分期付款偿还债务为条件整体接受目标企业，从而避免了并购方的现金头寸不足的困难，不会挤占营运资金，简单易行。 容易得到政府在贷款，税收等方面优惠政策支持，如本金可分多少年归还，免息等，有利于减轻并购方负担。 目标企业的生产，组织和经营的破坏程度较低。这一并购方式适合于急于扩大生产规模，并购双方相容性强，互补性好且并购资金不富裕情况。 收购式重组 并购方出资购买目标企业的资产以获得其产权的并购手段 优点： A并购方并不需要承担被并购方的债务，并购速度快 B并购方可以较为彻底地进行并购后的资产重组以及企业文化重塑。 C适用于需对目标，企业进行绝对控股，并够方实力强大，具有现金支付能力的企业 股权协议转让控股模式 股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。 优点： 我国现行法律规定，机构持股比例达到发行在外股份的30%时，应发出收购要约，由于让监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，从而可以在不承当全部收购义务的情况下，轻易持有上市公司30%以上股权，大大降低了收购成本。 目前我国同股不同价，国家股，法人股价低于流通市价，使得并购成本较低，通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的“价格租金” 公众流通股转让模式 它又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场 收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权 的行为。 公众流通股转让模式制约因素： A上市公司股权结构不合理，不可流通的国家股，有限度流通的法人股占总股本比重约70%，可流通的社会公众股占的比例过小，这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的目标企业很少。 B现行法规对二级市场收购流通股具有严格规定，突出一条是：收购中，机构持股5%以上需要3个工作日之内作出公告举牌以及以后每增减2%也需作出公告。这样每一次公告必然会 造成股价的飞扬，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。如此高的操作成本，抑制了此种收购的运用。 C我国股市规模过小，而 股市外围又有庞大的资金堆积，使得股价过高，对收购方而言，肯定要付出较大的成本才能收购成功，往往可以得不偿失。 投资控股收购重组模式 它指上市公司对被收购公司进行投资，从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。 这种模式以现金和资产入股形式进行相对控股或绝对控股，可以实现以少量资本控制其他企业并为我所有的目的。 优点： A上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模，推动股本扩张，增加资金募集量，充分利用其“壳资源”，避免了初始的上市程序和“企业包装过程”，可以节约时间，提高效率。 吸收股份并购模式 被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方，成为并购方的一个股东。 优点：并购中，不涉及现金流动，避免了融资问题，常用于控股母公司将属于资产通过上市子公司“借壳上市”避免了现行市场的额度管理。 资产置换式重组模式 企业根据未来发展战略，用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。 其缺点： A并购企业间可以不出现现金流动，并购方无须或只需少量支付现金，大大减低了并购成本。 B可以有效地进行存量资产调整，将对公司整体收益效果不大的资产剔掉，将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入，可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量，且不涉及企业控制权改变 C主要不足在于信息交流不充分条件下，难以寻找到合适的置换对象。 以债权换股权模式 这种模式是并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业不良债权作为对该企业的投资转换为股权，如需要，在进一步追加投资以达到控股目的。 优点：债权转股权，可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏负债率过高的“先天不足”，