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公司金融复习重点 简答题 1.“利润最大化”作为公司金融的目标有哪些优缺点？p13 企业是营利性经济组织，将利润最大化作为企业的目标有其合理性： ?优点：（1）把利润最大化作为公司金融的目标可创造出尽可能多的剩余产品。（2）利润代表了企业新创造的价值，是企业的新财富，它是企业生存和发展的必要条件，是企业和社会经济发展的重要动力，企业利润越多则财富增加得越多，越接近企业目标。（3）利润是一项综合性指标，它反映了企业综合运用各项资源的能力和经营管理状况，是评价企业绩效的重要指标，也是社会优胜劣汰的自然法则的基本尺度和作用杠杆。（4）企业追求利润最大化是市场经济体制发挥作用的基础。企业作为社会经济生活的基本单位，自主经营，自负盈亏，可以在价值规律和市场机制的调节下，达到优化资源配置和提高社会经济效益的目标。 ?缺点：（1）利润???大化的概念含糊不清，没有指出这种利润是短期利润还是长期利润，是税前利润还是税后利润，是经营总利润还是支付给股东的利润（2）利润最大化没有充分考虑利润取得的时间因素，没有考虑货币的时间价值（3）以利润总额形式作为企业目标，忽视了投入与产出的关系（4）没有考虑利润和所承担风险的关系（5）短期行为（6）社会经济运行的无序化（7）忽视社会责任，导致一系列社会问题的出现。 2.如何理解“企业价值最大化”和“净现金流量最大化”？p14 企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司的目标就是使价值或财富最大化。 净现金流量最大化是目前金融界对公司金融目标的一种新的提法。净现金流量是现金流量表的一个指标，是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出），反映了企业本期净增加或净减少的现金及现金等价物的余额。该目标是指企业通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值，以达到净现金流量最大化。 3.影响公司目标实现的因素是什么？p17 ①投资报酬率②风险③投资项目④资本结构⑤股利政策 4.简述股东与经营者之间、股东与债权人之间的利益冲突、背离方式及协调方法。P63 股东与经营者之间： ◇利益冲突：股东与经营者分离以后，股东的目标使企业财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。经营者也是最大合理效用的追求者，其具体行为目标与股东不一致。 ◇背离方式：（1）道德风险（2）逆向选择 ◇防止方法：（1）监督（2）激励 股东与债权人之间的关系 ◇利益冲突：当公司向债权人借入资金后，两者之间形成一种委托代理关系。债权人把资金交给公司，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入；公司借款的目的是用它来扩大生产经营，投入有风险的生产经营项目，两者的目标并不一致。 ◇背离方式：（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的项目。（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 ◇防止方法：（1）在借款合同中加入限制性条款（2）发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 5.系统风险和非系统风险的含义？怎样度量系统风险？（选择） 系统风险即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券收益产生影响。 度量一项资产系统风险的指标用β表示。β被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。其公式为， 可以看出，一种股票的β值的大小取决于①该股票与整个股票市场的相关性②他自身的标准差③整个市场的标准差 6．债券与股票估价的基本模型是什么？p71(1) PV代表债券价值；I代表每年的利息；M代表到期的本金；i代表贴现率；n代表债券到期前的年数。从模型可以看出，影响债券定价的因素有必要报酬率、利息率、计息期和到期时间 (2) 7.简述投资项目评价的基本方法 贴现的分析评价方法1.净现值法2.现值指数法。内含报酬法 非贴现的分析评价方法1.回收期法2会计收益法 8简述股利无关理论及股利相关理论的内涵？p84 ?股利无关理论： （1）MM的股利无关理论 MM认为，公司的价值主要取决于其活力能力，因为当公司的投资决策确定后，公司的价值已经确定，资本结构政策和股利分配政策并不影响公司的价值。 （2）股利剩余理论 股利剩余理论假设公司的投资者在股利和公司留存盈余之间没有偏好。即如果公司投资机会的预期报酬率大于投资者要求的报酬率，投资者愿意将利润留在公司；相反，则以股利的形式返还给投资者。 ?股利相关理论： （1）“一鸟在手”理论 也称不确定感消除论。戈登和利特尔认为，M