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医疗行业投资前景及模式分析 一、 行业前景总述 2014 年在政策和移动互联的双引擎推动下，医疗服务将开启长 牛元年。美国医疗服务市场与药品市场的比例是8:1，而我国2011 年 这一比例仅为 5：4，我国新医改政策明确鼓励社会资本进入医疗服 务领域并提高诊疗服务收入，我国医疗服务将出现类似于美国 70 年 代的爆发式增长。促进社会办医的里程碑式政策是2009 年4 月《国 务院关于深化医药卫生体制改革的意见》和 2013 年 10 月《国务院 关于促进健康服务业发展的若干意见》中明确提出的“非禁即入”。 各地正在和即将推行的医生多点执业政策为我国医疗服务大发展扫 除了根本障碍。更多落地政策有望在两会之后逐步推出。我们预测 2014-2020 年医疗服务将复合增长24%。 医院投资周期长、平均利润率在10%-15%，我国民营资本应该选 择性地进入利润丰厚的、有特色有壁垒的中高端医疗服务市场，而不 是盲目投资投机，未来民营医院分化是必然，目前通过收购改制来投 资民营医院的资本、未来将“成一批、死一批”。本篇报告深入研究 了国内外泰和诚医疗、新加坡百汇集团及上海国际医学中心、爱尔眼 科、美国 HCA 不同的医疗服务盈利模式，我们认为：经营医院的核 心竞争力是疗效和口碑，两要素都需要长期的专家资源的积累和医生 梯队的培养机制、以及经营管理经验，移动互联是新时代下的新兴医 疗服务的关键要素。 医疗服务将是移动互联开垦的最后一块金矿、只有通过移动互联 才能最终实现真正的“医疗、医保和医药三位立体的颠覆式医疗服务 新模式”。移动互联已经渗透到人们生活的吃、穿、出行、娱乐、理 财等各消费领域，但由于医疗服务的成本、复杂性和服务获取等都较 特殊，因此，我们判断：移动互联攻克的最后一块金矿将是把医疗、 医保和医药形成 C2B 立体闭环，在慢病管理、亚健康管理、疾病早 期干预、移动医疗、远程实时监测等方面爆发出无限商机，复杂又特 殊的医疗服务一旦和移动互联构成了 C2B 闭环，那么其进入壁垒将 远高于其它消费品行业，不易被复制。 二、发展前景及投资机会  医疗服务潜在市场容量巨大、“价”“量”齐升是必然： 1、医疗服务价格处在上升通道中。长期以来，我国医院的医疗服务 “社会公共产品色彩浓厚”，医疗服务价格由国家发改委制定，上海 2012 年率先在4 家公立医院试点调整医疗服务价格。 2、我国高端医疗服务供应严重短缺、其市场需求远远未被满足。2009 年原卫生部发文规定：公立医院提供特需医疗服务的收入占比不能超 过其总量的10%，这就为民营医院经营高端医疗服务留足了巨大空间。 上海国际医学中心应运而生、今年将营业。 3、多年以来，医生定点执业，医生多点执业逐步推开后，医生群体 的整体工作时间增多，将促使医疗服务总量上升。 4、多年以来，专家集聚在大三甲医院、导致三甲医院的患者人满为 患，而大量的二级、一级医院门可罗雀。浙江省将从今年4 月 1 日 起，在全省推行“基层首诊”、“分级诊疗”和“双向转诊”，这将大 大提高基层、一级、二级医院的医疗服务量。我们预计照此趋势，全 国基层医院的医疗服务量都将上升。 我国医疗服务和药品市场的比例与发达国家相比，存在巨大增长 空间：长期以来，我国医院“以药养医”、医疗服务价格严重偏低， 二者比例与发达国家相比严重畸形。发达国家医疗服务市场是药品市 场的8 倍，而我国仅1.2 倍。 政策放开、释放医疗服务市场潜力。我国政策正在加速放开医院 投资、鼓励民营和外资参与公立医院改制、收购或新建医院。由于新 建医院的口碑需要长时间的积累、其投资回报期更长，因此资本更多 倾向于收购、而不是新建。 民营资本涌入收购医院、风险和机遇并存。当前民营资本以圈地 运动的方式盲目投资，其间不乏 “短视行为”的投机者，他们不仅缺 乏长期经营管理医院的经验，而且也没有长期经营战略，在当前资本 疯抢、哄抬收购价格之下，我们相信有很多并购在其出手时就已经决 定了其失败，对此类个股需保持高度警惕，不宜长期持有。 网上医疗、移动互联医疗是医药行业的新兴成长领域，移动互联 已经渗透到生活各个领域，由于医疗与医保、医药密不可分，其复杂 性高，因此，医疗健康成为移动互联最后一个开垦的金矿。人的健康 信息是唯一尚未充分体现在移动互联这个平台上、但又十分重要的信 息。对人体血压、血糖、血氧、心电、心率等生命信息的采集