第五章资本预算(财务管理学).ppt

Eg：沿用拓扑公司的例子，为简化计算，假设新设备的使用寿命为8年，年营业收入为45000元，采用直线法计提折旧，期末无残值，其他条件不变。 （二）寿命期不相等的更新决策 ---最小公倍寿命法 新NPV=22437.5*（P/A,10%,8）-70000=49704.1旧NPV=16250*（P/A,10%,8）-20000*（P/F, 10 %,4 ）-20000=53035.5 新：折旧额=70000÷8=8750 NCF0=-7000 0 NCF1~8=（45000-18000-8750）*（1-25%）+8750=22437.5 旧：折旧额=50000÷10=5000 NCF0=-2000 0 NCF1~4=（40000-20000-5000）*（1-25%）+5000=16250 若固定资产更新会引起经营期现金流入量与流出的变动； （二）寿命期不相等的更新决策 若不考虑各方案经营期现金流入量变动，只比较各方案的现金流出量； 年金净流量 年均净现值 年均成本 固定资产的年均成本，是指资产引起的现金流出量现值的年平均数。 1.新旧设备初始投资： 新-新设备购买价款 旧-旧设备的变现价值 2.新旧设备的付现成本 3.新旧设备的残值收入，作为现金流出的抵减。 （二）寿命期不相等的更新决策 ---年均成本法 不考虑所得税因素、每年付现成本相等时： 年均成本= （二）寿命期不相等的更新决策 ---年均成本法 初始投资现值+年付现成本现值—残值流入现值 年金现值系数 现金流出量现值 年金现值系数 案例分析：固定资产是否更新？ 继续使用旧设备： 原值 2200万元 预计使用年限 10年 已经使用年限 4年 最终残值 200万元 变现价值 600万元 年运行成本 700万元 更新购入新设备 原值 2400万元 预计使用年限 10年 已经使用年限 0年 最终残值 300万元 变现价值 2400万元 年运行成本 400万元 在生活当中： 手机、汽车、家电、甚至住房都会面临是否更新问题的困扰！ 600 700 700 700 700 700 700 继续使用旧设备 n＝6 200 2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 300 更换新设备 n=10 （1）新旧设备现金流量分析 某企业科研人员开发出一种新产品，拟批量 生产投放市场。该产品年产量5万件，寿命期6 年，每件市价20元，单位产品成本14元。为生产 这种产品，需购置一台价值为100万元的设备，该 设备6年后变卖，预计可得价款15000元。设备在 使用期间，预计第4年末需更换部件一次，费用预 计5万元。因该产品投产，企业在存货及应收账款 上的资金占用将增加15万元。直线法计提折旧， 折旧年限6年，残值率5%。所得税率为30%，若企业要求的最低报酬率为10%，问是否应投产该产品？ 净现值练习题 分析： （1）分析该项目的现金流量 现金流出 流出金额 发生时间 购置设备 1000000 0 垫支流动资金 150000 0 大修理费用 50000 4 分析： 固定资产年折旧额＝1000000×（1-5%）/6 =158333.33元 年营业现金净流量=营业收入-付现成本 =营业收入-（营业成本-折旧） =营业收入-营业成本+折旧 =50000×20-50000×14 +158333.33 =458333.33元 分析： 现金流入 流入金额 发生时间 各年营业现金净流量 458333.33 1-6 变卖设备价款 15000 6 收回垫支的流动资金 150000 6 分析： （2）计算净现值 NPV=458333.33（P/A，10%,6） +(15000+150000)( P/F，10%,6) -1000000-150000-50