第八章期权与期权交易.ppt

第八章 期权与期权交易内容提要;期权(Option)，是指某一标的物的买卖权或 选择权。具有在某一限定时期内按某一指定 的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权 利。这种权利是买进者拥有的一种权利，并 非一种义务。;（二）期权的特点;④ 期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的（指执行价格）； ⑤ 期权买方可以买进标的物（指看涨期权），也可以卖出标的物（指看跌期权）； ⑥ 期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。买方风险有限，获利空间巨大。 ;二、期权的类型;1;3、按交易场所的不同：交易所交易期权和柜台交易（OTC）期权;4、按期权的标的物不同：实物期权、期货期权。;5、执行价格与标的物市价的关系分为：实、平、虚值期权。;实值期权(in the money ITM);;;实值、虚值与平值期权总结;三、期权的类、属、种;四、期权合约要素;CBOT小麦期权与期货合约比较（续）;1、期权的交易双方;3、执行价格(strike price);4、权利金(premium) ;5、通知日(declaration date);6、履约日(执行日)(exercise);五、期权的保证金制度;第二节 期权定价;一、期权价格（权利金）的构成;1、内涵价值（Intrinsic Value，IV）;期权内涵价值的六种情况;2、时间价值（Time Value,TV）;时间价值;期权的时间价值示意图;交割品在现货市场上的价格;;（2）标的物价格波动率;看跌期权权利金变动曲线;;（5）无风险利率;期权;（6）红利;（7）影响期权价格的因素总结;第三节 期权交易策略;一、期权交易的基本方法;（一）买入看涨期权;（二）卖出看涨期权;（三）买进看跌期权;（四）卖出看跌期权;二、合成策略;（1）合成空头期货;（2)合成多头期货;1、合成买进看涨期权 投资人在买进期货的同时买进看跌期权。 2、合成卖出看涨期权 投资人在卖出期货的同时卖出看跌期权。 3、合成买进看跌期权 投资人在卖出期货的同时买进看涨期权。 4、合成卖出看跌期权 投资人在买进期货的同时卖出看涨期权。;1、合成买进看涨期权 （Synthetic Long Calls）;利润;2、合成卖出看涨期权（Synthetic Short Calls）;Synthetic Short Calls;3、合成买进看跌期权（Synthetic Long puts） ;利润;4、合成卖出看跌期权 （Synthetic Short puts）;利润;（三）合成期货与合成期权总结;三、价差交易策略 (Spreads);价差交易策略的三种形式： 第一种是同时买卖相同到期日而敲定价不同的期权，称为价格价差交易（垂直价差交易）。 第二种是同时买卖相同敲定价，不同到期月份的期权，称为时间价差交易（水平价差交易）； 第三种是同时买卖不同到期日，敲定价不同的期权，称为对角价差交易。;BP100股票指数报价举例;1、价格价差策略（垂直价差策略）;（1）牛市价差策略（ Bull Spread ）：买低卖高;利润;利润;（2）熊市价差期权（Bear Spread） ：买高卖低;利润;利润;（3）碟式价差期权（Butterfly Spread）;买空碟式价差期权构造方式 （买高低，卖中）;①Butterfly Spread（看跌期权多空组合）;利润;卖空碟式价差期权;利润;2、时间价差期权;构造方式;Calendar Spread－Calls;Calendar Spread－Puts;（2）逆日历价差期权：买短卖长 ;利润;3、对角价差期权(diagonal spreads options);四、组合期权;（1）Straddle（跨式期权或同价对敲）;Straddle;（2） Strangle（宽跨式期权或异价对敲）;Long Strangles;②卖出异价对敲（Short Strangle ）;Short Strangles;练习1;练习2;练习3