第八章项目投资决策.ppt

计算使用新机器增加的净现值： 35000×(P/A,12%,6)+7500×(P/F,12%,6) － 106750 = 35 000×4.111+75 00×0.507－106750 =+40937.50（元） 购买新式机器设备可增加净现值大于零，说明更新方案可行。 练习2-2项目计算期不同的多方案比较决策 例： 某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案原始投资为1 250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案原始投资为1 150万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为－12.5万元。贴现率为10%。要求：判断方案的可行性并作出投资决策。 解；（1）C方案的净现值小于零，不具有财务可行性 B两方案的净现值均大于零，具有财务可行性 （2）计算年等额净回收额进行决策 A方案的年等额净回收额（万元） B方案的年等额净回收额（万元） ∵149.7＞147.6 ∴B方案优于A 方案。 练习3项目投资规模决策 例： 某企业拟建立新厂房出租，现有两种投资方案：一种是建一小型厂房，另一种是建一中型厂房，有关资料见表。假定该企业折现率为10%，哪个方案好? 表新建厂房的有关资料 项 目 甲方案 乙方案 投资额／元 厂房规模 使用年限／年 年租金收入／元 年营运成本（付现成本）／元 固定资产残值／元 300 000 小 10 100 000 60 000 50 000 500 000 中 10 200 000 120 000 80 000 解：甲方案的年现金净流量＝100 000－60 000-税＝40 000 -税（元） 乙方案的年现金净流量＝200 000－120 000 -税＝80 000 -税（元） 甲方案的净现值＝（40 000 -税）×（P/A，10%，10）＋50 000×（P/F，10%，10）－300 000 ＝（40 000 -税）×6.145＋50 000×0.386－300 000＝－34 900（元） 乙方案的净现值＝（80 000 -税）×（P/A，10%，10）＋80 000×（P/F，10%，10）－500 000 ＝（80 000 -税）×6.145＋80 000×0.386－500 000＝22 480（元） 由于甲方案的净现值为负数，因而舍弃；乙方案的净现值为正数，所以选择乙方案为最佳投资方案。 2．投资回收期的特点 （1）直观，理解、计算容易； （2）忽视回收期以后的现金流量； （3）没有考虑现金流量的取得时间； （4）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响。 （二）会计平均收益率(ARR) ARR期望会计收益率，方案可行 ARR期望会计收益率，方案不可行 计算简便、易懂 会计平均收益率法的优缺点 优点 忽视了资金时间价值因素 缺点 二、动态评价指标：净现值 动态评价指标：净现值 动态评价指标：净现值 n──项目计算期（包括建设期和经营期） i—预定的贴现率（资金成本或企业要求的报酬率） 动态评价指标：净现值 动态评价指标：现值指数 现值指数（PI）—投资项目未来现金流入量按资本成 本折算成的现值和原始投资额现值总额的比率。现值 指数也称为获利能力指数。 PI Profitability index 现值指数（获利指数）=1+净现值率 PI= 项目投产后各年现金流量现值之和 原始投资现值 决策标准 互斥方案：选择现值指数较大的方案 投资与否决策：PI1为可接受方案，否则拒绝。 现值指数法特点： 与净现值法类似。不同的是该指标便于对原始投资额不同的方案进行比较决策。 动态评价指标：内含报酬率 内部收益率（IRR）—使项目投资的净现值为零时的贴现率。 NPV= S n t=0 (CI-CO)t· (1+IRR)-t=0 IRR为未知数 或 ×（P/F，IRR，t）＝0 计算步骤： 情况一：经营期内各年现金净流量相等时，且全部投资于建设起点一次投入 （1）计算年金现值系数 （2）根据计算出来的年金现值系数和n,查表确定IRR的两个临界值。 （3）用插值法求IRR。 情况二：经营期内各年现金净流量不等 （1）设定折现率，计算NPV， NPV0，提高折现率，NPV0，降低折现率。 （2）反复测试，寻找出使NPV由正到负或由负到正且NPV接近于零的两个贴现率。 （3）用插值法求IRR。 例5-9 插值法