第八章风险投资的增值服务及其影响.ppt

落实合同交易条款（续） 交易定价与对赌条款的设计与落地 假定承诺净利润为2000万元，市盈率10倍，原估值为2亿元，出资5000万元，占25%，实际实现净利润1500万元，则实际估值应为1.5亿元，如调整股比，则出资5000万应占25%，如不调整股比，则应退还多余投资款为5000-15000*20%/(1-0.2）=5000-3750=1250万。如按股权转让计算，则：出资5000万占比25%，退款为5000-15000*25%=1500万元。 IPO前对赌条款的清理问题 公司退款需减资，只能原股东补偿 8.2投后管理和增值服务的内容 落实合同交易条款（续） 反摊薄条款设计与落地 公司法规定，同次发行同价 后投资的风险小，故价格要高 反摊薄条款的落实 现金补偿不违反公司法 低价或无偿股份补偿涉及股份公司同次同价原则冲突问题——原股东低价转让或赠予，不能增发 8.2投后管理和增值服务的内容 落实合同交易条款（续） 回购条款设计与落地 公司回购受公司法严格约束 有限责任公司：　第七十五条　有下列情形之一的，对股东会该项决议投反对票的股东可以请求公司按照合理的价格收购其股权： (一)公司连续五年不向股东分配利润，而公司该五年连续盈利，并且符合本法规定的分配利润条件的; (二)公司合并、分立、转让主要财产的;(三)公司章程规定的营业期限届满或者章程规定的其他解散事由出现，股东会会议通过决议修改章程使公司存续的。自股东会会议决议通过之日起六十日内，股东与公司不能达成股权收购协议的，股东可以自股东会会议决议通过之日起九十日内向人民法院提起诉讼。 股份有限公司：在减资、员工股权激励、合并、异议时可回购 原股东回购 不得动用公司资金——抽逃出资或非法侵占嫌疑 公司法第十五条 除法律另有规定外，公司不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人 ——如原股东是公司，在公司回购时原股东担保就与此条有冲突。股转债时原股东担保还债也存在这一问题。 8.2投后管理和增值服务的内容 8.3不同阶段项目增值服务的差异 早期投资项目：天使投资人及A轮投资人：将承受企业孵化、培育、商业模式成型、团队磨合等方面的重任，必须亲历亲为。 1 周鸿祎投资奇虎、迅雷 周鸿祎1998年创建3721公司；2003年被yahoo收购。2004年周鸿祎出任雅虎中国区总裁。2005年9月1日周鸿祎先生以投资合伙人的身份正式加盟IDGVC，帮助国内众多的中小企业获得快速发展的机会，推动整个行业的发展。2006年2月，周鸿祎成立天使投资基金，并投资了奇虎360和讯雷等公司。  2 朱敏投资连连科技 上世纪90年代，朱敏先生开始在硅谷创业。先后创办Future abs公司（后以1300万美金出售）和WebEx公司，并带领WebEx发展成为全球实力最强的网络互动服务和网络会议中心系统的服务供应商。在硅谷创业获得巨大成功后,朱敏回国涉足风险投资领域。先后带领NEA团队和赛伯乐团队成功投资了中芯国际、展讯科技、红孩子、连连科技等一批自主创新型企业，在投资后，朱敏先生将美国创业经验手把手“传、帮、带”。 3 达晨投资同洲电子 达晨投资同洲电子后，利用股东电广传媒的有线电视网络背景，协助同洲电子转型，使其成为中国最大的机顶盒制造商，同时委派公司高管陈立北担任同洲电子副总经理，协助同洲电子成长。 早期项目由于商业模式并不清晰、市场地位也不明显，需要投资人投入相当的精力与企业“同呼吸、共患难”，早期项目无论是对项目公司还是对VC而言，对团队的要求都非常严格，一般需要由专业的公司或团队投资和管理。 广州风险投资公司于2000年7月份对广州倍特生物公司投资，该公司属于初创期企业，有独特并具有高附加值的产品，但企业前期的管理及销售比较混乱，广州风险投资公司除给予资金支持外，还积极帮助企业推行规范管理，带动经营发展。 广州风险投资公司先后为倍特公司开展的增值服务包括： (1) 派出兼职的副总经理及财务总监帮助公司管理、实施监督职能，并帮助公司制定长期发展计划。 (2) 物色高层管理人员，理顺管理队伍，吸引人才充实员工队伍，并采取措施稳定队伍 。 (3) 帮助公司建立销售网络、销售队伍，制定合理的销售政策，并根据实际情况进行调整。 (4) 理顺公司的财务管理，使财务管理规范化及制度化，做到帐务公开、透明，引入会计师事务所对公司财务进行监督及指导。 (5) 帮助公司选择新的产品开展研发工作，公司除原有的生物蛋白胶产品外，还拿到了国家医药管理局对其导管产品的批文，有关新产品研发进展良