第六章利润分配管理6.5.ppt

讨论1：我国上市公司股利政策执行的基本情况、存在的问题分析 从2010年到2014年末，上市时间超过5年，且5年内从未进行过分红的公司达到414家，主要集中在机械设备(60家)、房地产(48家)、石油化工(43家)、生物制药(31家)、信息技术(34家)、金属非金属(28家)等六大行业。414家从未分红的上市公司中，有136家为盈利公司，占比32.85%。 华业地产自2000年登陆A股以来，最近十年净利润总额达到13.8亿，但其仅在上市当年进行过一次现金分红，堪称A股铁公鸡之首。“8年不分红的青山纸业没给股民发过一张纸，11年不分红的中国服装没给股民送过一件衣服，16年不分红的洛阳玻璃没给股民整过一套门窗，17年不分红的新都酒店更没给股民提供过一晚客房住宿。” 财务管理学第六章 年 度 项 目 2010 2011 2012 2013 2014 现金分红的公司数量 779 856 1006 1306 1805 分红公司占所有上市公司的比重（%） 50 52 55 63 73 分红金额(亿元) 2757 3423 3890 4985 6772 分红占净利润的百分比（%） 27 36.65 32.56 30.01 34.7 近年上市公司分红情况变化分析表 财务管理学第六章 财务管理学第六章 财务管理学第六章 财务管理学第六章 财务管理学第六章 1223  第六章 利润分配管理 第二节 股利理论和股利政策 财务管理学第六章 教学目的 教学重点 股利政策的分类及应用 教学难点 股利理论 了解股利理论的相关知识，掌握股利政策的分类及应用 ? ? 财务管理学第六章 教学关键 如何把股利分配的相关理论与企业实际结合起来，让学员能够学以致用 教学方法 本章以教师讲授为主，以学生自学为辅 课时安排 一课时 财务管理学第六章 知识回顾： 1、利润的构成 2、利润的分配原则 3、利润的分配顺序 知识要点： 1、股利理论 2、股利政策 3、我国公司股利分配的现状 财务管理学第六章 案例：IBM公司的利润分配 IBM公司在1989年以前一直采用年增长率为7％的固定增长股利政策，在1989年－1992年一直采用每年4.84美元的固定股利政策。而1993年IBM公司决定每股股利由每年4.84美元下降到2.16美元。此消息一出，导致IBM公司的市值减少60％。 不同股利理论的主要分歧:股利分配是否对公司价值产生影响 一、股利理论 财务管理学第六章 一、股利理论-----（1）股利无关理论 Text Text 在市场完善的情况下，股利分配对公司的股票价格及公司价值不会产生影响。 公司价值增加与否完全取决于公司未来投资的获利能力，即公司的投资决策。 Text 评价 股利无关论 (MM理论) 该理论是以完美的资本市场为基础，且构成该理论的主要假设都缺乏现实性，因此其结论广受争议。 评 价 财务管理学第六章 一、股利理论-----（2）在手之鸟理论 Text Text 投资者对股利收益和资本利得具有不同偏好。大部分投资者都是风险厌恶型，股利收益比股票价格上涨产生的资本利得更可靠。 因此，投资者更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类股票价格上涨。 评价 “在手之鸟” 理论 主张发放高股利 股利收益率相对稳定，资本利得有较大的不确定性。 观 点 财务管理学第六章 一、股利理论-----（3）信息效应理论 观点：在信息不对称的情况下，股利可以传递公司前景的信息。 稳定和增长的股利向投资者发出未来收益良好的信号，此外，股利的派发从一定程度上来说也是对企业现金流量充足程度的一种反映。 主张股利稳定 财务管理学第六章 在美国，1987年以前，资本利得的实际税率只有股利收入税率的40%。1987年1月起，联邦税法废除了对资本利得的特殊待遇，使其与股利收入的税率相同。在我国，目前只对股利收入征税，而资本利得暂不征税。 一、股利理论---（4）差别税收理论 观点：股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，所以，公司选择留存收益而不支付股利对投资者更有利。或者说，对这两种所得均须纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利。主张采用低股利政策 财务管理学第六章 股利支付率对股价的影响 股票价格 股利支付率 50% 100% 40 30 20 10 在手之鸟和信息效应理论 MM股利无关论 差别税收理论 0 财务