02公司金融决策的前提：环境与公司金融.ppt

公司 金融 吉林财经大学 金融学院 赵炳盛 * 公司金融学 晏子避席对曰：婴闻之，橘生淮南则为橘，生 于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者 何？水土异也。今民生长于齐不盗，入楚则盗，得 无楚之水土使民善盗邪。 ——《晏子使楚》 穆罕默德对大山说：大山，你过来。大山没有过来 它又说：大山，你过来。大山还是没有过来。穆罕默德 走到大山下说：既然你不过去只能我过去。 出自《可兰经》 环境变化 对金融活 动的制约 环境对 金融活 动的制约 公司金融决策环境是指对公司金融活动产生影响 的企业内部、外部的各种因素的组合。 公司金 融决策 环境 引言——环境对公司金融的影响 公司金融决策前提： 环境与公司金融 内容提要 1.公司金融决策的宏观环境 生产环境 销售与采购环境 2.公司金融决策的内部环境 经济环境 法律环境 金融环境 管理环境 3.公司金融理论的发展脉络 经济环境是指一国的宏观经济运行状况，企业作为国民经济的基 本细胞，必然受到经济环境变化的影响。 一、经济环境 1.经济周期 时间 经济 增长率 宏观经济 经济发展不是长期持续增长或 萎缩，而是在波动中发展，在发展 的波动过程中要净利复苏、繁荣、 衰退和萧条四个阶段的循环。 经济周期上升阶段 社会需求增加，企业扩大投资规模，银 行放松银根，金融活动增加 经济周期衰退阶段 社会需求减少，银行紧缩银根，企业缩 小投资规模甚至停产，金融活动停止 经济周期对公司金融的影响 一、经济环境 2.通货膨胀 为促进经济发展，国家采用扩张性 的财政政策和货币政策刺激增长，引起 的纸币贬值现象。 轻微的 通货膨胀 通膨率小于5% 中等的 通货膨胀 通膨率介于 5%至10% 严重的 通货膨胀 通膨率大于10% 促进企业 金融活动 增加企业 金融活 动难度 公司金融 活动困难 3.经济政策 国家对某些地区、某些 行业、某些经济行为给予优 惠政策或限制会影响公司金 融活动。 重工业 轻 工业 第三 产业 高新技 术产业 中国产业政策演变 一、经济环境 4.经济发展水平 可持续增长率 内部增长率 通常企业的发展要能够和地区的经济发展水平相适应，因此经济 发展水平会影响公司的金融活动。 地区 经济 增长 速度 企业仅依靠留存收益实现自 身增长，没有外融资活动 企业对外增加债务资金，权 益资金依靠内部留存收益 同时增加对外的债务融资与 权益融资以满足自身增长 税收法规是国家的税收 制度。 税负是企业的一种 费用，因此税收法规会直接 影响企业的金融活动。 财务法 规是指规范 企业财务活 动、协调企业 财务关系的法令文 件。如《会计法》、《合同法》、 《证券法》和支付结算法律制度等。 企业组织法规是规定企业组织 形式的法规，在我国主 要包括《中华人民共 和国公司法》、《 中华人民共和国 外资企业法》 等。 二、法律环境 法律环境 财务 法规 企业组织法规 税收 法规 主 要 税 收 法 规 种 类 流转税类 所得税类 资源税类 关税 财产和行为税 三、金融环境 按交易标的物划分 按成交与定价方式划分 三、金融环境 衍生市场工具 货币市场工具 资本市场工具 内容提要 1.公司金融决策的宏观环境 生产环境 销售与采购环境 2.公司金融决策的内部环境 经济环境 法律环境 金融环境 管理环境 3.公司金融理论的发展脉络 一、销售和采购环境 行业的五种竞争力量 现有竞争 者的竞争 进入者 的威胁 替代品的威胁 买方的讨 价还价能力 卖方的讨 价还价能力 二、生产和管理环境 生产环境是由企业的生产经营规模、生产技术条件等因素 构成的组合。 （1） （2） 内容提要 1.公司金融决策的宏观环境 生产环境 销售与采购环境 2.公司金融决策的内部环境 经济环境 法律环境 金融环境 管理环境 3.公司金融理论的发展脉络 公司金融理论的发展脉络 1930年 欧文.费雪 完美资本市场下的储蓄投资理论 1952年 哈里.马克维茨 投资组合理论 1964年 威廉.夏普 资本资产定价理论 1958年 米勒和莫迪格里亚尼 MM定理——资本结构理论 1958年 米勒和莫迪格里亚尼 MM定理——股利政策理论 1976年 詹森和麦克林 代理成本理论 20世纪70年代 罗斯 信号理论 20世纪80年代 布拉利德 公司控制理论 1977年利兰和派尔 金融中介理论 1970年 尤金.法码 有效市场假说 1972年 布莱克和斯科尔斯——期权定价理论 迈尔斯——实物期权 公司 金融 吉林财经大学 金融学院 赵炳盛